《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》恒指短線反彈空間有限，勿高追公用股

　　中美貿易戰進一步升溫，美國宣布將從８月２３日開始，對額外１６０億美元的中國進口商品加徵２５％的關稅，清單包含２７９個關稅細目，但小於最初提出的２８４個。中國緊接周三（８日）晚宣布對美國上述最新行動實施對等報復，將自８月２３日開始對額外１６０億美元的美國商品加徵２５％的關稅。
　　稍早，特朗普亦指令美國貿易代表署，研究將針對從中國進口的２０００億美元貨品的關稅
，由原本的１０％大幅調高至２５％，公眾諮詢期由原定的８月３０日，延長至９月５日。作為回擊，中國亦表示將依法對自美進口的約６００億美元產品按照四檔不同稅率（５％、１０％、
２０％及２５％）加徵關稅，並提出要將徵稅稅率由１０％提高到的２５％，而徵稅措施的實施日期將視美方行動而定，中方保留繼續出台其他反制措施的權利。
　　事實上，到目前為止，中美貿易戰對美國的經濟未帶來太大負面影響。相反，在減稅的刺激下，美國的第２季經濟增長達４﹒１％。
　
＊人民幣貶值壓力仍較大＊
　
　　美國與歐洲上月底達成共識，共同致力於零關稅、消除非關稅壁壘。市場消息另指，美國於北美貿易談判取得進展。由於特朗普目前擁有良好的談判籌碼，因此，趁機向經濟近期有所放緩的中國加強施壓，亦是可以理解。由於中美雙方均未就貿易戰作出讓步，料中美關係暫難有改善空間。
　　另一方面，為穩定人民幣匯率，人行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由０％上調至
２０％，以增加外匯投機成本，對人民幣短期走勢提供支持。但若貿易戰持續，人民幣貶值壓力仍較大，長期趨勢仍具較大不確定性，為中港股市帶來隱憂。
　
＊美大型科網股估值較高＊
　
　　聯儲局議息會議，維持利率不變，符合市場預期。議後聲明用了６次「強勁」或相關字眼來形容美國經濟和勞工市場，顯示對美國經濟評估樂觀。
　　美國近月就業數據十分強勁，增加關稅亦令部分產品價格上升，進一步提升通脹。預期今年餘下時候加息兩次的機會偏高，或對資產價格帶來壓力。
　　雖然蘋果股價在季度業績公布後，創出新高，但美股近期走勢轉趨波動。事實上，不少大型科網股的估值已處於較高溢價的水平。因此，部分投資者趁季度業績公布後，趁高獲利亦可以理解的。由於美國大型科網股估值仍處於較高水平，現階段或暫宜觀望，等待較佳的買入時機。
　
＊Ａ股再現大跌風險不高＊
　
　　中央政治局會議，提出經濟運行穩中有變。而新華社發表文章認為會議釋出６個信號，其中排名第一「穩」字當頭，特別提出六穩，包括「穩就業，穩金融、，穩外資，穩投資，穩預期」
，反映中央政府憂慮美國對中國的打壓，將對國內經濟造成衝擊。因此，短期政策方向，應以維穩為主。不過，中央同時強調要壓抑房地產，或憂慮新增資金湧向房地產，令房地產泡沫加大。整體而言，國內整體貨幣和財政政策短期將稍為寬鬆。
　　中美貿易戰升溫，再加上美國商務部計劃對４４間中國軍工企業進行技術封鎖，消息令Ａ股投資氣氛受壓，上證綜合指數一度跌至近２７００點的水平。不過，中央放寬政策，加上未來以穩字當頭，再配合人民幣匯價回穩，預期Ａ股再大幅下跌風險不高。另一方面，ＭＳＣＩ將於８月底第２階段加入Ａ股，亦是另一支持。
　
＊大型藍籌股業績成焦點＊
　
　　遭受一系列不利因素的打擊，包括中美貿易緊張局勢進一步升級；人民幣匯率下跌；美國加息步伐不會放緩等，推動美國國債收益率和美匯指數上升，拖累恒指一度跌破２８０００點的支持位。展望後市，投資者除繼續注視人民幣匯價走勢外，大型藍籌股業績亦成另一焦點。
　　而走勢上，近日港股終見回穩，不過外圍環境不明朗因素增，除美國重新啟動制裁伊朗外，英國官員稱有超過一半機會硬脫歐，在投資氣氛審慎下，料恒指短線反彈空間有限，２９０００點將見較大阻力。
　　由於股市風險升溫，不少投資者將部分資金轉向公用股，房託股以及高息股避險。然而，投資者需要留意，美國經濟強勁，加息周期仍然尚未結束。加息將增加重負債公司的利息成本，而存款利率上升亦會影響股息的吸引力。投資者須考慮上述公司的實際股息率，以及負債情況，部分股份例如中電（００００２）年內累積升幅較大，高追風險高，宜待調整部署。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
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