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作者為資深投資者。

24/08/2018 11:11

《精心傑作-溫傑》港股反彈近尾聲,平保績優看高一線

  執筆之時,中美啟動新一輪貿易戰,雙方互相徵收規模達160億美元的關稅措施,港股亦於同日終止連續五日反彈。雖然中美已重啟副部級的貿易談判,不過市場對於是次「中級官員」的會談從沒寄予厚望,早以認定是一個互相摸底的機會。話雖如此,是次磋商總為中美貿易問題帶來一絲曙光,為大市反彈提供一點動力。技術走勢上,恒指自6月19日失守雙頂頸線(約30000點水平)後,兩個月內下瀉約3130點。以上周四(16日)即市低位26871點計,五個交易日內最多收復約1180點。以周四(23日)最高位28052點計,距離本月13日形成的下跌裂口底28085點,相差只有33點。不過,以目前的市場氣氛、資金面及藍籌業績表現評估,相信大市進一步的反彈空間有限,後市仍偏向審慎。
 
*具科技元素舊經濟股可留意*
 
  個別板塊方面,繼早前舜宇光學(02382)、金蝶(00268)及騰訊(00700)的業績令市場大失所望後,瑞聲科技(02018)及金山軟件(03888)於本周公布中期業績的亦遜預期,打破投資者對「高科技、高增長」的美好預期。不過,若投資者仍對「科技」二字有所偏好,不妨留意具科技元素的舊經濟股。本周便向讀者介紹中國平安(02318)。
 
*平保業績佳,估值可望調升*
 
  在今年開始採納新的會計準則下,中國平安今年首季業績曾出現增長放緩「假象」。而其剛公布的中期業績,則反映業績依然強勁。集團上半年淨利潤按年增長33﹒8%至581﹒0億元(人民幣.下同),如按照2017年的金融會計準則,更實現43﹒7%的利潤增長至624﹒1億元。
 
  集團各項細分業務表現出色,作為核心的壽險及健康業務實現淨利潤增長44﹒2%。新業務價值按年增長0﹒2%,雖然數據不算亮麗,惟已扭轉首季負增局面,反映其調整產品結構初見成效。同時,新業務價值率按年增加4﹒1個百分點至38﹒5%。我們預期,產品結構調整後,未來的盈利可隨新業務價值回升而走高。
 
*盈利料可隨新業務價值回升*
 
  在壽險、產險、銀行、資管及金融與醫療科技五大類業務中,財產保險是唯一錄得盈利倒退業務,利潤按年下跌14﹒1%至59﹒0億元。然而,下跌數據並未掩蓋此部分業務增長。首先,如沿用原有會計準則,產險淨利按年下跌收窄至5﹒1%。其次,期內產險所得稅按年增長1﹒3倍至41﹒1億元,而稅額上升的原因除了因免稅收入減少外,還剛好反映因業務增長導致手續費超支,使得納稅額上升。如以稅前利潤計算,集團產險利潤按年增長15﹒6%。
 
  同時值得一提的是,集團旗下陸金所,在去年首度實現盈利後,雖然沒有在中報進一步披露具體盈利數據。惟陸金所所處的金融科技與醫療科技業務,淨利按年增長9倍至42億元,佔集團總利潤7﹒2%,料此受到陸金所盈利快速增長所帶動。
 
  我們3月份曾指出平保股價與每股內涵值比率約為1﹒61倍,估值吸引。如今根據最新中報數據,其每股內涵值約為50﹒7元,股價與每股內涵值比率只有1﹒26倍,中線目標價90元,止蝕65元。《光大新鴻基財富管理策略師 溫傑》
 
*筆者並無持有上述股份

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