為了穩定內地經濟增長，自６月開始中央政府落實多重流動性調整措施，但目前與過去１０年２次較大的寬鬆措施並不一樣，這次並無大肆放水，亦無放鬆房地產調控，針對提振基建投資的政策，主要是為經濟增長托底的支撐，在缺乏強刺激下，內地經濟短期仍將受壓。
托底歸托底，並非強刺激。在未來。若無真正提振製造業與居民消費力的大補針，估計經濟增長仍將受影響。
與此同時，不少內地經濟學家與筆者探討近期內地一線城市住房租金大幅上升的問題，筆者指出問題或涉及供應減少和市場競爭結構變化所導致，價格的變更不是單純通脹，而是與住宅租賃品質升級、旅游城市季節性導致價格上漲也有一定的關聯性。
此外，供應收縮與租屋市場的壟斷亦導致部分城市租金上升。一些房地產中介大規模收購房盤來源和導致市場壟斷力量上升，這些都是房屋價格出現上升的起因。此外，內地大學生畢業後尋找工作，拉動了租市場的需求，成為了觸發近期租金調整的導火線。
此外，若干旅游城市的租金上升因旅游旺季引起，而房地產租賃企業以規模化經營方式進入租賃市場，透過房屋改造提升租賃房屋的品質，並提供了差異化的服務（如短租），租金的上升並非簡單的漲價。
租金對通脹的影響亦存在局限，國家統計局對於ＣＰＩ中自有住房的虛擬租金已經採取了用市場化可比租金估算，房租上升對於通脹及通脹預期的影響並不明確。與此同時，房租上漲不是普遍現象，短期對通脹上升並不構成明顯的威脅。
撇除房租因素，食品因素亦需要關注。內地夏季期間的異常天氣及病疫可能引發食品價格上漲，筆者不能否認這對第三季度通脹走勢存在重要不確定性的影響。不過，從目前的節點觀察，初步估計糧食、鮮菜和鮮果價格的潛在波動對整體通脹影響仍屬有限。
另一涉及通脹的因素就是油價，地緣政治因素有可能推動油價，原是２０１８年內地最值得重視的宏觀風險之一。但在俄羅斯、沙特等ＯＰＥＣ國家協議增產的背景下，基本面因素並不支持油價繼續大幅上升。故此在油價短期繼續快速上升的風險不大，估計下半年油價較大機會維持在７０至８０美元一桶。
在內地整體需求偏弱、貨幣供應量增長速度放緩的情況下，筆者估計若干商品價格的非趨勢性上漲，並不足以推動整體通脹急速上升。不過，近期出現的通脹預期值得關注，因為通脹預期本身亦會強化實際上的通脹水平。
另一通脹重點就是人民幣匯率，近日雖已見穩，但６月後人民幣匯率貶值以及中美貿易摩擦升溫，輸入型通脹的壓力開始出現。大宗商品本身主要以美元標價，而美元升值反而抑制了價格的上漲，故此以人民幣標價的大宗商品價格實際升幅仍可控。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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