《股壇解碼－戴名》貿易戰傳聞四起；呷哺呷哺風控監管能力成疑

　　網上流傳美國參議院以３２：１９的票數通過對中國２０００億美元商品關稅由１５％提高至２５％，從票數比例可以看出有不少的民主黨議員都支持增加關稅，看來美國總統特朗普在國會內的民望是愈來愈高，中期選舉後很有可能出現共和黨壓倒性佔優的局面，屆時美國在貿易戰的優勢將進一步拉開，新興市場的形勢將更岌岌可危。傳聞又指出中方若在這２０００億美元關稅面前不服軟的話，下一波針對的產品將不會特朗普之前說另外的２０００億美元民生消費品，到時候將會針對中國製造２０２５的高端科技產品加徵１００％關稅，如果傳聞屬實的話，美國的意圖已經是司馬昭之心路人皆見，逼使中國必需在這１００％關稅出台前和美國取得共識。
　
＊歐盟之路，步步為營＊
　
　　瑞典大選結果塵埃落定，極右政黨崛起引起市場擔心歐洲其他國家的民粹主意抬頭，加上歐元區經濟增長有放緩的跡象，英國亦在密鑼緊鼓地準備「脫歐」，歐洲將迎來動盪不穩的一刻，歐元區的完整將主要依賴德國和法國的苦苦支撐，但目前歐元區經濟的復甦進度並沒有給予任何有力的支持。
　
＊數據背馳，前路坎坷＊
　
　　中國剛公布的８月ＣＰＩ出現上升，表現超市場預期，但ＰＰＩ卻出現輕微倒退，很多人認為ＣＰＩ上升和豬肉價格有關，因為在貿易戰和非洲豬瘟的雙重打擊之下，豬肉價格上升是很正常，但官方數據顯示豬肉價格並沒有如外界預期的走高而帶動ＣＰＩ上升，反而是佔相當比重的豬肉價格下跌的同時ＣＰＩ還出現輕微上升，數據一出市場立即浮現中國出現滯脹的可能性，加上貿易戰的影響，相信未來半年的經濟下滑速度會有明顯的增快。
　
＊熊去牛來，曙光初現＊
　
　　恒指上周二（４日）上試高位２７９８４後出現回吐，隨後走勢是一日比一日低，上周提到期權淡倉在２６８００點累積倉位，當時預測今月恒指低位在２６４００點的附近，再參考最近中美貿易戰新聞，利淡消息大有隱而不發的舉止，加上牛熊證資金流向開始偏重牛證的情況下，不排除莊家會借這空窗期先把指數夾上再借壞消息回調。
　
＊股票簡評：呷哺呷哺現不適宜持貨＊
　
　　呷哺呷哺（００５２０）主要業務於中國以呷哺呷哺品牌經營火鍋連鎖餐廳業務，集團主要走一人迴轉火鍋的經營概念，重點中低檔次消費群體，加上快餐式管理（注重翻枱率），業務主要在北京、天津和上海。根據中國餐飲業２０１７年經營數據顯示，火鍋的營業額佔據整個餐飲行業的營業總額２２％，晉身成為中國餐飲行業中的第一大品種。而近年來呷哺呷哺順著消費升級的勢頭，先後推出中高端品牌湊湊以及外賣品牌呷煮呷燙。根據呷哺呷哺２０１８年６月底止中期業績顯示，公司營業收入接近２２億元（人民幣﹒下同），同比增長約３５％；股東應佔溢利超過２億元，同比的利潤佔比率有明顯下降的跡象。報告內還指出業績期內利潤佔收入下降原因有很多方面，主要由於原材料價格上漲，員工成本和物業租金都出現明顯上漲所致，公司在２０１７年採購支出佔收入的比率由２０１６年的３５﹒５％上升至３７﹒３％。
　　成本當中，呷哺呷哺的肉類在原材料成本中佔約４５％的比重，其中羊肉所佔比例相對較大；２０１８年上半年國內羊肉價格同比上漲接近１４％，新西蘭羊肉價格同比上漲約１０％，可以預期公司在下半年的成本佔比將會更高，全年盈利會否出現下跌或者虧損就不得而知。呷哺呷哺為了彌補在中高端火鍋品牌市場的缺失，截止今年６月底止，呷哺呷哺在北京、上海、廣州、江蘇、湖北、陝西以及浙江等多個地方共開設２８家湊湊餐廳，基於市場定位和戰略考慮，其中７家湊湊分店分布在北京、上海、廣州及杭州人流旺盛的地段，租金相比其他店面的租金當然有較大差距，導致物業租金支出從２０１７年中期的約２億元大幅上升到接近２﹒７億元，同比增長超過３０％，預期這情況在未來將持續一段長時間，工資成本亦受門店的城市分布影響，同比上漲接近１％。
　　呷哺呷哺一直以低成本優勢立足市場，由於公司定位在大眾市場，客戶人均消費（根據大眾點評數據顯示）為４８元，經營成本的上升將大幅地直接影響整體營業表現，加上呷哺呷哺本身不具備相對完善的產業鏈，難以做到高效的成本控制。剛中期業績顯示湊湊餐廳的收入較去年同期增長接近５倍，呷哺呷哺在中高端火鍋市場的策略初見成效，同時也令呷哺呷哺的湊湊餐廳發展前景多少給市場帶來一定憧憬，但相對高昂的租金和經營成本在湊湊餐廳的新鮮感過後能否繼續為集團帶來增長是一個問題，若果經濟數據在未來一段時間仍然出現背馳，呷哺呷哺的業績很有可能出現重大倒退。
　　上周四（６日）晚，在山東省濰坊市奎文區泰華城沿街房的呷哺呷哺火鍋店有客戶從鍋底湯裡吃出一隻老鼠。事發後該店員工曾提出以５０００元的一次性賠償。直至上周六（８日）晚，呷哺呷哺通過官方微博發出聲明稱公司已陪同消費者前往醫院檢查，並匯報至當地市場監督管理局。同時經過全面檢視各個生產流程環節和餐廳所有監控視頻，初步排除因為食品出餐流程操作不規範或餐廳環境污染造成老鼠進入的可能性。由於受影響客戶為一名孕婦，網上流傳該名客戶要求賠償２萬元作為人工流產的費用，最終解決方案如何就不得而知，但事件發生後並沒有看到有關呷哺呷哺向受影響客人和公眾致歉的報道，這樣的做法在管治道德上就有點說不過去，企業除了在商言商外，是否應該多注意一下社會責任。目前此事件市場監督管理局已介入，事件雖然仍在調查之中，但在官方聲明中並沒有提及更具體的生產監控措施和自我檢討結果，讓人懷疑呷哺呷哺的危機公關能力和內部風控監管，由於面對來自市場和內部的不確定因素，雖然近期股價受海底撈（０１９９４）招股消息支持，現階段不適宜持貨，可以在股價跌至１０倍ＰＥ附近買入。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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