今天想跟大家談談「齒輪理論」，這是由我過去２０年的投資經驗中研發出來的一個系統，對我自己有很大幫助，特地分享予大家參考。
早年我曾經使用多種不同的投資工具，不少方法都試過輸錢，投資助我由負債變成還清債項，到最後成功買樓，以至有樓收租，生活逐漸穩定。我特地將投資經驗整理成一套攻防戰術－「齒輪理論」。
「齒輪理論」在股市中的增速預期或回報，在監管機構審查後，大約可達複式２０％左右，我個人而言已經相當滿意。對一般投資者而言，股市波動難免，那如何是好？希望分享我的經驗，為大家提供「打仗」前需要準備的工具及技巧，建立一個系統令資產組合可以有較穩定、可預測的增長。我並不是說組合不會下跌，而是要學習如何減低波動，令到組合更加穩定。本文內容分為三個大方向：第一是股市升，第二是股市回調，第三是股市大跌。
＊第一個大方向：股市升＊
先說說第一個大方向：股市升。股市上升時，應盡量集中在基本分析，選一些能跑贏大市的資產。最簡單的第一招，就是不要買指數，如果大市上升，選股做一些調整、改良及修正，能跑贏一點點已相當不錯。假設恒生指數５０隻藍籌，大家只要從中剔除３、４隻表現較差的藍籌，已經足以幫你跑贏大市。
那麼在升市中何時賣出股票呢？這主要看幾個因素，第一是看價值有沒有過高，應集中在不同的估值模型，有上課堂的同學應該知道我們有５個估值模型。我們多專注在基本分析，找出可跑贏大市的股票，而離場市要確保股價高於估值模型的合理價，而技術分析有轉勢才沽出，我並不會買指數及使用複雜的投資工具。
＊第二個大方向：股市回調＊
在股市回調時，經濟未必是轉差，還未有證據顯示有衰退來到，我們應集中以建立長倉為主。如果股市之後重回上升期，正如剛剛所說，我們要收集跑贏大市的股票，最好的時機當然不是在升市時，一定是在回調時才收集。如果是用來儲比較有實力的股票，分開兩種的話－一種是風險較高，而增長較高的股票。
另一種是比較穩健的股票或是藍籌股票，我之前的教學影片都有提及，慢慢去建立長倉。不過很多人都誤會，建長倉是等到最低位時才進行買入，我自己就很難想像可以在最低一口價買到有價值的股票，很多情況是買了，然後又會反覆向下，那我們難道只可以逆來順受？
所以我的建長倉策略，只會分兩次，極少情況下會分三次。第一注可以是在基本分析上低於估值模型，進行買入，即是在你認為很便宜的時候。但我們都不知何時見底，你可以先買一注，先參與其中，剩下一注要等到技術分析有轉勢才入場。
每次回調我都會使用的策略是對沖。任何的期權、逆向ＥＴＦ或者是期指，都可以做到對沖，即鎖倉的動作。建立長倉後，你認為功成身退了，但你又不想蒙受短期波幅升跌都不想理會，只想靜待市況明朗化，便可以對沖鎖倉。
鎖倉後淨長倉其實是「０」，所以上升或下跌都與你無關，但枱面下你已經買好了低於估值的股票，讓你有更多時間更理性去做一些決定。在股市回調的情況下，我們要專注基本分析，去鎖定一些優質資產，等待買入時機。而回調時股價可能會比較波動，便需要用對沖這個工具去進行鎖倉，即是大家打仗時要加個盾牌。當你有工具去抵擋時，便可以用右手去進攻，不能防守只能一直捱打退縮。所以這個策略便是對沖，用來拖延時間。
＊第三個大方向：大跌市＊
最後是第三個大方向：大跌市，我們的策略又是甚麼？其實大跌市中，我自己就不會花太多精神去看股票，可能將倉位維持在２０至３０％便算了，這是上限。當市況反彈時，我會選一些基本面分析比較差的股票，將它們沽出，留下的現金應如何運用？有別於其他市況，在大跌市時我們不會太依賴基本分析，因為基本分析只會計算到合理價，但不能提供買入時機，如果大趨勢是向下，其實基本分析顯示資產如何好，時機不對都不應買入。因為等到時機來時，你可能手上已沒有現金。所以跌市時會比較偏重技術分析，如果真的有股票倉，會比較偏向看圖表，去做投機性質的活動又或者趁著業績公布，計算好之後，買入持有５到１０天。
所以我的組合內，亦會加入多一點商品、ＥＴＦ，及房地產信托基金（Ｒｅｉｔｓ），這些資產比起股市，會有些滯後。當組合中有資產比較滯後，可以有更多時間去看股市是否已確認見頂，進入熊市，整個組合便可以更為靈活，餘下的錢便可以做短線或投機性質為主的操作。
上述的就是我過去２０年，一些我自己投資的心得，未必是賺取最大盈利，但用起上來我覺得很舒服，多年來都沒有很大修改。但我都還是會提醒自己，出去「打仗」時要有齊工具，不要臨急才做，臨急才學美股、臨急才學股票期指，當你認為有需要才學已經太遲，然後就沒有然後了！因此在跌市時只有港股，又沒有盾牌，只有一把劍，完全沒有防備只有一把劍，便會相當危險。我覺得有些是硬道理，適合大家參考一下，做一些調整，大家亦不妨詢問，「齒輪理論」股票篇，一些更深入的操作。記住「投資不是大鱷專利」，下次再見。
《「我要做股神」專頁創辦人 施宏毅》
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
