《宏觀有法－艾西亞》中非合作：貌合其外，神離其中

　　中非合作論壇（ＦＯＣＡＣ）北京峰會於９月４日閉幕，中非合作就此達致新高度。中方／習近平向非洲各國領導人做出了兩項關鍵承諾：一是中國承諾向非洲注資６００億美元；二是中非經濟關係將由市場力量決定。
　　作為投資需求巨大、人口增長速度世界第一的大陸，非洲對中國的所有好意深表歡迎。而中國自然是樂見其成。適值美國通過多輪加徵關稅向中國施壓之際，這種高調態度可視為中國應對美國施壓的戰略重點。還有觀點稱，這是中國的一次有力回擊，因為它試圖通過親近世界其他國家和地區來使美國陷入孤立。此外，非洲的結構性投資缺乏，這使它在海外商業機會方面對中國頗具吸引力。事實上，對於中國而言，非洲也是其投資的重點區域，幾年來，中國對非投資達到了中國海外項目投資總額的３０％至５０％。
　　然而，對於中國對非洲歷項投資的深入研究表明，雙方關系似乎並非親密無間，而是錯綜覆雜。
　　首先來看投資方面。根據我們的計算，中國對非洲投資主要是透過項目融資，而非外商直接投資（ＦＤＩ）。也就是說，中國投資開展的大部分項目對於非洲而言是債務融資，會影響到非洲的債務可持續性。中國對非洲的ＦＤＩ依然較低，顯然遠低於中國所主導的對非項目投資－－中國對非項目投資已由２００５年的３０億美元躍升至２０１６年的將近４００億美元（此處為對外公開的價值總額）。這一數額對於中國而言同樣不可小覷，因為它佔據了中國海外建設項目總投資額的３０％至５０％。相反，中國對非洲的ＦＤＩ卻仍然較低，年均投資額約３０億至６０億美元。
　　除了大力推行項目融資外，中國私營企業的低參與度也表明，中國在非洲的投資並不如對外宣稱的那樣「由市場主導」。幾乎所有合同來自於中國國有企業，主要集中在運輸和能源領域。例如，在中國近兩年於非洲開展的、超過１０億美元的大型項目中，１５項交易中的１３項都是由中國國有企業發起的。
　　而在對雙方經濟關系有維持作用，並可能產生長遠影響的對外直接投資方面，中國對非洲的並購投資和綠地投資都相當有限。近年來的大部分時間內，公開的並購貿易額不到１０億美元，覆蓋範圍也非常偏向於能源和基礎建設方面的大型項目。盡管過去四年裏，中國的綠地投資總量似乎在增加，但都過度集中於房地產行業。以上所有證據都表明，中國企業對於收購非洲企業的興趣並不像我們印象中媒體頭條所宣稱的那般濃厚，尤其是當我們將房地產交易從綠地投資中剔除的時候。
　　總而言之，中非雙方是出於共同利益而互相合作，但合作本身並非表面看起來那樣進展順利。過去幾十年中，中國在非洲的參與促進了當地的投資和增長，而在未來，這種效應也會持續下去。然而，即使不提資金的使用及管理，這種與其他國際組織截然不同的融資模式也飽受爭議，有人批評它損害了非洲債務可持續性，也無助於非洲的經濟發展。事實上，中國一直在推進的大型基建項目－－「一帶一路」同樣爭議頗多。「一帶一路」在馬來西亞的受挫，巴基斯坦愈加動蕩的局勢外加世界範圍內的保護主義抬頭，這些可能都會逼使中國不得不調整其投資模式，以期在未來實現可持續性更強的國際合作。《法國外貿銀行亞太區首席經濟師　艾西亞》