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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

28/09/2018 09:20

《品中資-羅國森》中資板塊的「輪換」

  早前中美貿易摩擦正在發酵的時候,港股跌勢頗急,本以為美國總統特朗普進一步「晒冷」,威嚇要向所有進口美國的中國商品徵收額外關稅後,港股會繼續尋底。
  誰不知,情況有點反高潮,當美國政府正式落實對2000億美元中國進口商品徵收10%關稅(明年1月1日起加至25%),以及中國政府祭出600億美元美國進口商品徵收5-10%關稅的反制措施後,中美兩地股市似乎都開始止跌,甚至有不俗的反彈。
  準確來說,應該是中國和香港股市止跌,美股則一直偏強。美股只有當特朗普在Twitter發表「靠嚇」言論時才下跌的。
  港股方面,恒生指數一度逼近28000點,而上證綜合指數,或稱滬綜指,也一度升破2800點。
  岔開一句,港股和上海A股的關聯性真的愈來愈大,連指數也有相約的情況!不是嗎?滬綜指的2800點就好像恒指的28000點,即是港股大約是內地股市的10倍(純以點數計)
  當滬綜指跌破2700點時,港股也會跌破27000點;當港股迫近28000點的時候,原來滬綜指也升越2800點!
  換句話說,港股已經逐漸擺脫美股的影響,而更受內地股市的影響。
 
*中美貿易摩擦短期難解決*
 
  回說中港股市止跌的原因,我相信,中美貿易戰是其一。何出此言?中美貿易戰不是導致中港股市下跌才對嗎?為何是止跌的原因?
  我認為,投資市場開始認同,中美貿易戰已經不可能在短期內透過談判解決。事實上,中國已經拒絕在美國11月中期選舉前跟美國重開談判。因此,中美貿易摩擦不可能在今年內解決了,甚至有說會持續好幾年!
  但如果大家冷靜下來,就會想到,即使美國向所有中國商品都徵收額外關稅,對中國經濟的實質影響,又是否災難性呢?答案不是,用內地的說法,應該是有一定影響,但總體仍是可控的
  大家可以看看客觀的數據,今時中國的出口佔內地生產總值的比重已經降至不足三成,當中雖然美國是中國最主要的出口市場,但也不過佔兩成比重左右,即是對中國的國內生產總值影響是5%-6%左右。
  從種種跡象顯示,中央政府將會藉今次的中美貿易戰,大力推動消費升級,透過提振內部消費去刺激經濟增長,另外,中央也會加快開拓其他海外市場,以減低對美國市場的倚賴。
  現在看來,中國提出「一帶一路」確實是具有前瞻性的長遠戰略。只不過,「一帶一路」沒有十年八載也不會成事,遑論要取代美國市場?!
  
*A股重要性進一步提高*
 
  但另一邊廂,正當中央政府要調整策略的時候,MSCI明晟指數計劃將A股在她們的環球新興市場指數中所佔的比重,由5%提高至20%。另一邊廂,富時羅素指也計劃將A股納入她們的基準指數之內。
  這意味著,未來幾年,將會有更多資金流向內地A股。如果這消息是在去年牛市時傳出,相信對中港股市的刺激會很大。無奈,現階段的中港股市,彌漫悲觀情緒,加上所謂資金湧入,也是兩三年後的事。所以,對股市似乎只有穩定作用,而沒有刺激作用。
  不過,我開始相信,港股即使不能回升,也不會再大幅下跌了。未來半年,港股會在26000-28000點之間整固,然後再尋求突破。
  雖然大市未必有很大升勢,但個別板塊應該仍有可為,當中包括一些去年較落後的板塊,其中最明顯的,應該是基建和消費類的股票,最近一個月,這些股份已經開始異動,勢頭應該可以持續至明年初。而油氣股則應該可以保持今年以來的升勢。
  去年大升的科網股、內房股、汽車股和醫藥股,未來半年都應該沒有作為。內銀和內險則較為中性。總結一句,現在是風水輪流轉,本來不應該碰的板塊,現在變成最值得追捧的板塊;本來氣勢如虹的板塊,現在應該會沉寂一段時間。用足球的術語,現在是板塊的「輪換」呢!
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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