為解決民營企業融資難，政府部門近期密集發聲，早前與證券時報分享了部分觀點。此外，中國證監會表示支持各類符合條件的機構發行專項公司債，募集資金專門用於紓解民營融資困境和股權質押風險。目前深圳市投資控股有限公司和北京海澱科技金融資本控股，首批專項債已經發行，另有多家機構提出了意向，交易所將對該類專項審核建立綠色通道，提高發行效率。
近兩周北上資金操作風格類似，對金融股都展現了偏好。針對銀行板塊，部分投資者看好，特別是近期政策頻繁出台，若後續宏觀經濟企穩，銀行板塊估值有望持續上升。若政策效果低於預期，板塊兩位數的資本回報有助淨資產快速積累，亦可帶來較為理想的收益。
在另一方面，白酒、醫藥等傳統防禦板塊卻遭北上資金持續出貨。無可否認，白酒板塊下跌與經濟下滑擔憂拖累消費有關。政策面上，早前基本醫療衛生與健康促進法草案提交人大常委會二度審議，加強了對煙酒的管控與宣傳，除了禁止向未成年人出售煙酒，還特別加入了「國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育」。由此看來，在投資者部署上，政策考量為市場首要考慮。與此同時，Ａ股難以靠外資提振，內生的信心恢復才是Ａ股復甦的關鍵。
上周股市依然波動，筆者接受了央視國際及彭博電視的專訪，透露了自己對資本市場的一些觀點。內地資本市場的投資情緒牽引港股，儘管中央全力穩定信心，但實體經濟受惠的過程中存在時差，結構性經濟成果需要時間才能強化企業表現，企業業績最終還是需要透過股價表現才能在資本市場中終極反映出來。不過，無論如何，投資者目前該部署及考慮的都應該以政策為主要因素。信心不是一時兩刻就能穩下來，同樣內地投資者亦不會在短時間內重投Ａ股市場，內地投資乏力，反過頭來內地市場一直盯著外資的部署來尋找新方向。上周上證綜指反覆在２６００點上落，深證成指、中小創等主要股指僅輕微上升。不過，互聯互通市場看似成交活躍，北上資金累計交易約１３０１億元人民幣，創下年內單周次新高紀錄，整體現淨賣出，而南下資金獲淨買入。
對於南熱北冷的差異，筆者認為，港股目前已經出現投資價值，港元與美元掛勾，出於分散投資風險考慮，港股吸引內資持續買入。另一方面，對於Ａ股，外資會看重國內政府方面有關市場接近底部等表態，國內經濟發展也好於外部市場預期，但同時也有美元加息、流動性收窄等方面擔憂考慮，兩方觀點也在相互博弈。短線而言，筆者認為較難以靠外資提振Ａ股。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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