於今晨議息會上，聯儲局如預期宣布維持所有貨幣政策不變，息率保持於２％至２﹒２５％之間。在其聲明中，聯儲局指美國勞工市場持續強勁，而整體經濟則在高速增長，所以聯儲局有必要繼續其循序漸進的加息步伐。相對比９月的議息聲明，今次基本上沒太大分別。而從利率期貨價格變化顯示，現市場估計１２月１８及１９日議息會聯儲局加息機會達７４％。回想在今年１０月底，當時美國公布第三季ＧＤＰ增長回落至３﹒５％水平，遠較第二季的４﹒２％增長低。加上美股自１０月初開始作出顯著調整，令市場擔心特朗普年初的減稅政策對經濟帶來的效益正開始減退，但從今次聯儲局的聲明，明顯給予了市場對美國經濟前景信心。
＊兩大因素支持美債息再走高＊
除了議息會，值得留意是美國１０年期債券孳息率昨晚（８日）以３﹒２４１％收市，較周三（７日）水平３﹒２１３％進一步上升，現在已相當逼近１０月９日的高位３﹒２６１％。美國１０年債息走高對環球股市以至對新與市場貨幣可視為不利。至於美債息前景，我們認為進一步走高可能性較大，原因主要有兩。首先，聯儲局未有改變其循序漸進加息方向。隨聯儲局逐步加息，按常理美債息將有很大機會跟上。此外，隨美國四處牽起貿易戰，料到明年起將多少有助改善美國貿赤。美國貿赤縮減，意味其他國家所能賺取美元資金數量將可能減少。這會削弱其他國家對美債的購買力。面對龐大財赤，美國政府相信要繼續增加發債。當美債供應增，但買美債的國家減少，美債價跌，債息升料將可預見。所以建議大家投資者不能忽略美債息升對環球股市帶來拖累的可能性。不過，美債息升對美元則較為有利，當中尤要留意對息率變化較敏感的日圓，相信屆時日圓所受壓力會較大。
＊中國出口明年將會大幅減少＊
最後回看中國出口數字。中國１０月份出口按年比上升１５﹒６％，入口增長雖出現更大的２１﹒４％增長，但這並無損中國的貿易盈餘。中國１０月貿易盈餘仍高企３４０﹒２億美元，較９月的３１６﹒９億進一步攀升。不過，當閱讀上述數字時大家別過份興奮，以為美國牽起的貿易戰對中國出口不單沒影響還能增強中國出口。據了解，出現這情況是因為不少美國入口商為趕及於明年１月１日特朗普政府把中國貨物入口關稅由１０％加至２５％前輸入中國貨，因而出現上述情況。也是說，到了明年中國出口將有機會出現大幅減少。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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