《精心傑作－溫傑》騰訊業績有隱憂，長線部署看東航

　　美國中期大選過後市場明顯缺乏焦點。港股成交量明顯放緩，恒指保持在下降通道中區間上落。要數近日重點消息的話，港股龍頭騰訊（００７００）放榜可謂重中之中。

＊騰訊季績未反映遊戲實名制影響＊

　　騰訊第三季業績好於市場普遍預期，第三季度營業收入按年增長２４％，而按非通用會計準則股東應佔盈利按年上升１５％。可是，對比上季同期的話則沒有錄得增長。而是次的盈利增長主要來自廣告業務增長帶動，騰訊其他業務包括支付服務和雲服務錄得按年６９％及按季１６％增長，成績不俗。可是，騰訊皇牌業務遊戲增值服務卻未見亮點。個人計算機遊戲收入同比下降１５％，而手機遊戲業務收入同比僅增７％。投資者仍需注意是次季報還未有覆蓋遊戲實名制所帶來的影響，加上新遊戲審批過程緩慢，故騰訊前景仍需觀察。
　
　　騰訊績後急彈約５﹒８％並帶動恒指一併反彈。由於騰訊近期積弱多時，相信此優於預期的報告有助帶動上試３００元關口，長遠來說仍需觀望遊戲業務發展及新政策。觀乎大市，恒指隨騰訊反彈重上２６０００點大關，於周四（１５日）以２６１０３點作結。下一個關口將是２６５００點，相信月底的Ｇ２０集團峰會能為市場帶來動力和新的方向。
　
＊東航長遠票價客座率有上升空間＊
　
　　相信大家對東方航空（００６７０）這個名字不會陌生。東方航空年初至今下跌約１０﹒７％，相比恒指跌幅約１５％為少。今年東航主要受兩大主要因素影響而拖累表現：一是油價二是人民幣貶值。先說油價，紐約期油曾於年初６０美元升至１０月初年內高位７６﹒９美元，升幅達２８％。而油價佔航空公司總成本高達２５％，所以油價絕對能左右盈利。另外航空公司通常有持外幣債作飛機租賃融資。從１７年年報可看出東航非人民幣債務佔總債務約３５﹒８％。而人民幣年頭至今卻貶值了約５％，兩大效應下令第３季純利按年跌了３８﹒１％。反觀不看成本的話，第３季營運收入按年有１３﹒５％的增長。
　
　　若不看外在因素，東航的營運數據仍算穩妥。本年１－９月客運人公里（ＲＰＫ）同比增長９﹒７４％，對比１７年年度增長９﹒３４％更要多，反映客運數量仍保持上升。另外１－９月國內航線可用座公里（ＡＳＫ）按年也錄得８﹒３６％增長，對比１７年年度增長８﹒９７％接近持平，反映運載能力保持上升勢頭。另外，集團與吉祥航空實現互相持股，將來可能有更佳的戰略合作和合謀議價能力，長遠能支持股價。還有，東航雄據於上海機場亦為它帶來壟斷優勢，東航受北京新機場及香港機場的競爭帶來的影響遠不及其他同業，長遠在票價及客座率上也有最大的上升空間。
　
　　營運數據則顯示公司經營能力有增無減。而油價現已回落至今年年初低位，假設７算為人民幣重點支持，我們推論東航成本因素已見底。基於不俗的業務能力，推薦於現價買入。目標６﹒５５元，止蝕價４元。《光大新鴻基財富管理策略師　溫傑》
　
＊筆者並無持有上述股份