２０１８年即將過去，雖然近期美國科技股龍頭和新經濟股都回跌不少，但整體來說美國股市在全球金融市場仍是獨領風騷，令中港兩地的股票市場在相比之下失色多了。其實三地市場的走勢出現如此大的差異，究竟是由於政府的政策、局勢或息口的因素所致，還是反映資金和信心的表現呢？恕筆者實無法有所定論。
＊龍頭曾跌逾兩成＊
美國息口去年出現回升趨勢，但美國股票市場卻無懼息口走上仍繼續地攀升，直至日前公司業績期相繼公布後，因多個龍頭企業出現盈利見頂的信號及醜聞頻傳，才令市況逆轉下挫。美國五大科技股（ＦＡＡＮＧ）：臉書（Ｆａｃｅｂｏｏｋ）、蘋果（Ａｐｐｌｅ）、亞馬遜（Ａｍａｚｏｎ）、Ｎｅｔｆｌｉｘ和谷歌（Ｇｏｏｇｌｅ），雖然他們一直受到投資者的追捧，近年不斷創出新高，但近期已明顯轉弱，股價普遍回吐曾超過２至４成。這類龍頭企業和屢傳醜聞的新經濟股，日後能否重登高峰？現難以預料！
可見市值龐大的企業並不一定擁有良好的管理制度。其實新經濟股電動車巨無霸特斯拉（Ｔｅｓｌａ）早已新聞多多，股價雖然曾經一度飆升，由於業績長期未能轉虧為盈，年中又有多名高層離職，加上公司高層和公司不斷傳出醜聞，股價早已開始下跌，除了主席馬斯克因涉嫌作出虛假聲明而受調查外，更因涉嫌去年ＭＯＤＥＬ ３生產數據造假而遭受聯邦調查局刑事調查，麻煩的事似乎沒完沒了。
＊科技股醜聞不斷＊
至於龍頭科技股谷歌有多名高層涉及性侵的醜聞，公司亦曾多次捲入網絡故障及私隱外泄風波，更涉嫌為了迎合歐盟規例，向廣告商提供優惠，鼓勵對方設立虛假格價網站，並連同該公司格價服務的搜尋結果一併顯示，以製造有競爭的假像，旗下的影片分享網站ｙｏｕｔｕｂｅ又出現大規模故障，並受駭客干擾，多個服務受影響，包括搜尋引擎和雲端服務，而Ａｎｄｒｏｉｄ部門前主管亦捲性醜聞；臉書則一直受假新聞、「劍橋分析」事件和隱瞞俄羅斯干預美國選舉的負面消息打擊：另涉嫌聘用公關公司抹黑對手，同時傳出高層離職潮，朱克伯格又被指權力過大，令公司沒有制衡和監察等；亞馬遜則涉及虐待勞工，其他科技股亦輪流被洗倉；收入預測遠遜預期的晶片股Ｎｖｉｄｉａ，自高位累瀉超過四成。
由於多間美國科技公司逐步壟斷世界互聯網市場，引起各國政府的關注，歐盟計劃加強規管美國科網巨企，包括通過知識產權法等。另日本公平交易委員會主管杉本和行，向日傳媒表示，將會調查谷歌、亞馬遜、臉書和蘋果公司等科技巨企，懷疑有否利用其市場領導地位，剝削外判商或妨礙公平競爭等等。將可預見美國的科技和新經濟股在眾多的不利因素影響下，向下調整已是無可避免的，美股雖然出現回調，但相對中港兩地股市的表現，還略勝一籌。當然香港還有一項全球鰲頭獨佔的驕傲，那就是上市集資額世界Ｎｏ﹒１。
＊制度常變礙信心＊
近期美股出現調整壓力，相比中港兩地股市乃屬小兒科，何況美股早前曾令投資者陶醉在一段頗長的日子，提供過不少贏錢增值的機會，而中港兩地股市今年贏錢的機會絕無僅有，虧本少許已是「還得神落」。中港兩地股市這幾年表現一直較美股失色多多，為甚麼呢？普遍的說法有因是美元上升令資金的流向改變、中美貿易戰的影響、內地企業的債務危機瀕臨爆煲問題等等。中港兩地近年為了扭轉外走的資金回流及吸納新流入資金，全程積極推行互聯互通，並多次修改上市規則或創立市場新板，聲稱是為了維持市場秩序，保障投資者權益，建立一個公平、公正、公開的市場，但可惜事與願違，資金的流向卻道出了投資者對市場失去信心，也許是投資者對制度常變而無所適從，大家不妨回憶過去這幾年，兩地有關當局對當地上市制度和對上市公司的監管屢屢變改，這些改變是好是壞？筆者不敢貿然評論，只是制度常常朝令夕改，這會否影響了資金的流向和投資者的信心呢？（待續）
＊兩地互補變競爭＊
後記：在９７回歸前，港元和美元掛勾，美國也是香港最大的貿易夥伴，而當時來港上市的內地企業所佔的比率不高，因此香港股市的走勢多跟隨美股的升跌而行。回歸後，來港上市的內地企業愈來愈多，只是內地的股票市場相對香港的股票市場發展得較遲，投資者的心態也有所不同，加上兩地政治和經濟制度有異，上市制度也有分別，內地是審核制，香港是註冊制，因此股民的適應度和對資本市場的認識都不一樣。
近年兩地實行了互聯互通，對資本市場來說本是好事，但由於兩地的經濟、法制和文化有所差異，互聯互通為兩地互補不足，本是合作夥伴，但發展下去卻演變成為競爭者，甚至制度上想通也不統，有時更甚是互相拖累，例如不同的交易時間、不同的假期、不同的幣值交易、不同的交易制度、不同的監管制度，不同的上市制度、不同的交易所宗旨…。尤其是推行政策，只要內地政府對某行業的政策有所改變，如定向降準、鬆緊銀根等，港股市場隨時被牽一髮而動全身了。《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
＊ 工會網址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ﹒ｈｋｓｆｅ﹒ｏｒｇ
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