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RSS訂閱 同樣地，於相關正股價格遠低於熊證的收回價時，因對沖值非常接近－１﹒０００，發行商理論上毋須增減沽空作對沖用的相關正股數量。於熊證到期後，他們便可賺取全部於發行時所收取的財務費用。扣除進行對沖時所涉及的交易費用後，所得的便是他們的淨利潤。換而言之，假設他們發行熊證當日，全部可供購買的熊證即被投資者以發行價買入，而其後相關正股價格持續下跌，理論上，他們於熊證到期後會與投資者一起獲利，但前者的獲利機會將較後者為大，因前者收取財務費用，後者卻支付財務費用。大家可能會感到很奇怪，那麼，誰是輸家呢？
於熊證市場內，發行商將熊證售予投資者後，若到期時相關正股價格低於行使價的幅度大於發行價，投資者便可獲利。當然，我們假設了正股價格從未觸及或超越收回價。另一方面，發行商沽空作對沖用的相關正股會為他們帶來利潤，以完全彌補他們出售熊證的損失。理論上，他們的淨利潤會是發行熊證時所收取的財務費用。
但若熊證到期時，相關正股價格較熊證發行時無變動，投資者持有的熊證的內在值將沒有變動，但會帶來與買入熊證時所支付的財務費用相同的損失。另一方面，發行商沽空作對沖用的相關正股將沒有盈虧，卻可賺取與發行熊證時所收取的財務費用相同的淨利潤。
《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》（微博：ｓｉｎａ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
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