現貨金價於過去兩個月大致於１２００至１２４５美元間波動，倘金價再見到１２００美元，筆者會建議投資者在投資組合內加入黃金作為資產的一部分。有此建議，不是因為看見近期美股調整，又或美國債券孳息快現倒掛擔心美國經濟衰退，因而呼籲大家持黃金作避險。筆者從不相信當主要股票市場下跌或主要經濟體的經濟轉差下，有助金價上升。有一點必須明白，在黃金整體需求中，飾金需求佔整體黃金需求約達一半，另外工業用金需求亦約佔１０％；在這六成黃金需求中，主要受經濟的大環境所影響，惟當環球經濟強勁，尤其中國及印度這兩黃金需求大國經濟強，消費者才有足夠購買力購買黃金首飾，這時金價才有望走高。但現時面對中美貿易紛爭，及美股跌對環球股市帶來拖累所締造出的財富收縮效應下，金價理應難以上升，但為何筆者卻建議大家於１２００美元買金呢？
＊有利對沖市場三大風險＊
筆者建議在１２００美元吸納黃金，主要是留意到現時國際政局變化利金價。第一個是南海的局勢似愈見緊張，而持黃金是最佳對沖有關風險的資產。另外，據彭博報道，歐盟正密鑼緊鼓提升歐元的國際地位，似乎想挑戰美元全球主導地位的感覺。當然，歐盟這構思只剛作起步。但如繼續發展下去，使美元地位一天真的受到挑戰，當市場對全球第一大貨幣美元信心也出現動搖，屆時黃金料將能真正能發揮其避險功能。最後，英國國會下周二（１１日）表決首相文翠珊的「脫歐」方案。假如方案遭否決，英國於明年３月底「脫歐」期限到時，出現無秩序「脫歐」的機會將會大增。英鎊作為全球主要貨幣之一，如市場對英鎊不信任，料黃金屆時將可發揮其資金避難所角色而有所上升。所以於１２００美元吸納黃金，短期或難升，但仍不失作為投資組合的一部分以對沖上述不同市場風險。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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