《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》不明朗因素雲集，恒指短線或受制十天線

　　中國１１月生產者物價指數（ＰＰＩ）雖然同比升２﹒７％，但環比則下跌０﹒２％，為７個月來首次出現按月回落，同時其升幅更創逾兩年來的最低。消費者物價指數（ＣＰＩ）亦有所降溫，同比增２﹒２％，升幅按月回落０﹒３個百分點，錄４個月低。
　　ＰＰＩ和ＣＰＩ雙雙下滑，反映消費者及投資需求均見走弱，加上ＰＰＩ是景氣增長的領先指標，增速回落除意味中國經濟面臨較大的下行壓力外，通縮風險亦有所增加，加上近期中美貿易摩擦有升溫跡象，均為未來投資環境帶來更多不明朗因素。
　
＊經濟放緩疊加通脹，美股波動恐更明顯＊
　
　　另一方面，雖然投資者重視的２年期和１０年期美國長債利率暫時仍未出現倒掛現象，不過３年期國債利率則高於５年期國債，為十多年來首次倒掛。由於過往歷史記錄顯示，利率倒掛往往是經濟見頂的跡象。再加上近期公布的美國經濟數據遜於預期，投資者憂慮美國以至環球經濟放緩的風險。
　　美國聯儲局褐皮書顯示，大部分地區仍保持適度或溫和增長，企業信心仍正面。然而，一些地區企業信心則減退，主要是受關稅，利率上升以及勞工市場短缺所限制。其中，部分地區表示勞動力市場趨緊，使產能擴張受限。此外，工資成長處於溫和區間的高端水平。
　　事實上，美國經濟似乎接近周期尾部，經濟增長放緩，但失業率偏低，使工資上漲壓力急升。因此，投資者亦不要忽略工資上升，帶來的通脹壓力。在通脹上升和經濟放緩下，美國未來加息步伐將更不明朗，預期市場短期波動將更加明顯。
　　由於投資者憂慮美國經濟有衰退風險，加上中美貿易談判前景不明朗，美股於上周大幅波動，更一度累積跌近１６００點。道指短期內已是第３次被考驗２４０００點的支持，美股短期走勢欠佳。不過，以未來１２個月盈利計算，標普５００指數估值為預期市盈率１５﹒４倍，與過去１０年１０－１８倍預期市盈率比較，並不算過高，投資者可考慮趁未來較明顯調整時，趁低吸納美股。
　
＊中美談判荊棘滿途，資金觀望為主＊
　
　　中美元首於Ｇ２０峰會達成共識。美國宣布，將總值２０００億美元中國商品關稅由現時１０％增加至２５％的實施日期，延遲９０天，而中國則答允購買大量的美國農產品、能源，以及工業產品等。同時，亦有消息傳出中國已經同意降低美國進口車關稅，由原來的４０％下調至１５％，加上華為首席財務官孟晚舟在加拿大獲保釋，均令中美目前的緊張氣氛有所緩和。
　　不過，由於美國將由鷹派的貿易代表萊特希澤全權負責談判，預期美國將專注於中美分岐的根本問題，例如技術轉讓等，要求中國讓步，加上美國總統特朗普取態反覆，消息指美國政府計劃採取多項行動，旨在指責中國竊取美國高科技公司的智慧財產權機密，而美國司法部將起訴一些相信是為中國情報部門工作、涉嫌實施網絡攻擊的黑客等，或為中美關係增添變數，故預期中美未來的貿易談判仍是荊棘滿途。
　　受美債孳息率倒掛，中美貿易戰升溫、內地經濟數據走弱及英國押後國會表決脫歐協議草案等多個利淡因素影響，港股近日明顯調整，失守１０天及２０天平均線。
　　值得留意的是，近期投資風險胃納趨於收縮，資金出現由風險資產流出，並流入避險資產的情況。雖然傳統１２月有較多粉飾櫥窗活動，加上中央經濟工作會議即將召開，市場憧憬或有利好政策出台，不過目前的不明朗因素較多，加上交投量回落，反映資金仍以觀望為主，料今年粉飾櫥窗效應將有所減退，恒指短線或受制於１０天線。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ／ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ／ｉｎｄｉ／ＡＢＮ１２７／ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及／或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。