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28/12/2018 15:42

《拆局麒想-林嘉麒》國企首長系再有重組動作,首長寶佳有得博?

  《拆局麒想》首長寶佳(00103)早前宣布,向控股股東首鋼集團,配發本金額最高
1﹒5億元可換股債券,換股價0﹒33元,較宣布時的前收市價溢價逾83%,年息4%。若
獲悉數兌換,首長寶佳將發行4﹒55億股,佔擴大後逾19%。首鋼集團持股將由
47﹒15%增加57﹒26%,實現實質控制,成為佔多數控制權的股東。其意義之大,引發
市場憧憬。
  首長寶佳是繼首長四方(00730)及首長國際(00697)後,最後一間有動作重組
的首長系公司。重組是根據2017年北京市人民政府國有資產監督管理委員會《關於首鋼總公
司公司制改革方案的批覆》(京國資(02017)80號),首鋼總公司從全民所有制企業整
體改制成為國有獨資公司,企業名稱從「首鋼總公司」變更為「首鋼集團有限公司」。因此,香
港上市的首長系名義上都要有點動作。
 
*惹注資憧憬,可能想多了!*
 
  講起重組,市場就會有無限憧憬,幻想首鋼集團會注入資產,激活香港的上市子公司。首鋼
業務繁多,樣樣值錢,包括:鋼鐵業務、城市綜合服務商、金融服務、首鋼園區、曹妃甸園區及
國際業務等。其中,國際業務想像空間較大,包括:美國德爾福公司,是世界領先的汽車減震器
和制動業務提供商;永久開採權的首鋼秘魯鐵礦,具有670平方公里。而目前,首鋼在24個
國家和地區設立境外機構62家,境外總資產近1000億元,成為具有國際影響力的跨國經營
的大型企業集團。
  不過,參考過首長四方與首長國際的重組後,顯然未有受益於首鋼集團的資產。首長四方收
購了首鋼集團以外的商業保理及供應鏈管理等企業,轉型為供應鏈科技金融服務商,仍未見與首
鋼持有的華夏銀行或其金融資產有聯繫。另外,首長國際是成功引入新創建(00659)作為
股東,持股一成一,業務在北京、上海及重慶從事提供停車場管理服務,業務上未有太大憧憬。
 
*再起非易事,業績須做好*
 
  要提醒大家,現實永遠是最殘酷的,首長系股份曾是紅籌股,曾令股民愛過。他們也曾有過
多次重組,1997年亞洲金融風暴之後,當時包括CWT(00521)前身為首長科技,業
績連年虧損,首鋼總公司2001年派調曹忠到港,制訂5年發展戰略規劃和實施方案,更引由
首長寶佳更引入李嘉誠,可惜5年計劃並沒有甚麼成果。2007年首鋼集團董事長朱繼民表示
,旗下首長系重組已基本完成,惟業務上未見起色。
  相信首長系重組是首鋼集團改組的延續,首長國際、首長四方在重組後,業務上暫時未見亮
點,還待時間證明。股價方面,雖曾一度異動,不過近來也平靜了。昔日的紅簿股要再起動不是
容易,需要更長的時間做好業績。其實,做人和國企重組一樣,不需太認真,太認真就輸了。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份

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