《品中資－羅國森》中資股也要「雙倍奉還」

　　上周的品評提到，從美債孳息倒掛顯示，美國經濟有機會見頂回落。如果中美貿易談判未能達成較全面的協議，美股隨時會再大跌。
　　由於中港股市自從今年６月已經率先下跌，但美股卻由年初（只有１月底曾一度急跌）升到今年１０月才見頂，所以，美股明年的跌幅不排除會是今年的兩倍，所以我稱之為「雙倍奉還」（截至上周四（２０日）時，道指下跌７﹒６％，標普５００指數下跌７﹒８％，納指則跌５﹒５％）。
　　言猶在耳，美股在過去一星期便像坐過山車一樣，經歷了一次不平安的平安夜之後（當日大跌６５３點），前晚竟又大升１０８６點。但昨晚美股早段又再急挫，曾急跌逾６００多點，但最後倒升２６０點，收報２３１３８點。
　　按現時的發展趨勢，明年美股「雙倍奉還」的機會很高，因為總統特朗普為求目的，可以「不擇手段」之心昭然若揭。
　　他曾經自吹自擂地表示，他透過徵收關稅而發動的中美貿易戰，已經令中國經濟滑落，股市急挫。相反，美國庫房就「豬籠入水」，自己是一個「關稅人」。誰不知，美國經濟見頂，股市從高位回落，甚至最後步入熊市，他可能就是罪魁禍首。
　　特朗普表示，如果能夠有助中美貿易談判，不排除插手華為副董事長孟晚舟被捕事件，這就等於干預司法獨立，完全違反美國三權分立的立國精神。另外，為了實現自己的競選承諾，特朗普不惜與國會對著幹，以政府部門停擺來要脅國會通過撥款５０億美元，興建美國墨西哥邊境的圍牆，以阻擋非法移民。
　
＊特朗普行徑才是跌市之由＊
　
　　更甚的是，聯儲局主席鮑威爾沒有聽從他的「指示」暫停加息，只是將明年的加息預測縮減一次，以及繼續縮表的速度，令特朗普恨得牙癢癢，幾乎想馬上炒了鮑威爾，只是被他的幕僚勸戒下暫時未出手。如果他真的出手，將是歷來首次有在任的聯儲局主席遭總統辭退，必然會重挫聯儲局的權威，金融市場必然會再起波瀾。
　　另外，對中美經濟有舉足輕重影響的貿易談判，昨晨傳出下月中美兩國的貿易代表會在北京召開一次面對面的會談，顯示雙方的談判正沿著正確軌道前進，但下午卻又傳出，特朗普最快會於下月以行政命令方式，禁止美國公司使用華為和中興（００７６３）的設備，令到剛露曙光的中美貿易談判再度蒙上陰影。
　　儘管中美關係和中美貿易摩擦不可能在短期內完全紓緩，但中國仍然埋首搞好自身的經濟。一年一度，也最具指導性的中央經濟工作會議剛於上周五（２１日）結束。嚴格來說，大部分內容都是老調重彈，例如深化國企和供給側改革、加快高科技發展、擴大內需、振興農村經濟、推動大西北發展，以及全方位對外開放等等。
　　不過，在當前經濟下行壓力增大，以及中美貿易戰的陰霾下，今年的中央經濟工作會議也不得不在這些老調之外，釋出一些「弦外之音」。
　
＊低調地建設「製造強國」＊
　　
　　其中最微妙的一個調子就是將今年要抓緊的第一項經濟任務，定為堅持建設「製造強國」，但就沒有直接提是否仍然以２０２５為目標，這可以避免刺激美國的神經。換句話說，中國沒有向美國屈服，只不過低調地進行而已，這是聰明的做法。
　　此外，會議又決定，將去年積極的財政政策再加力提效，簡單來說就是擴大減稅降費的規模；至於貨幣政策方面，則在一貫穩健之外，加進了「鬆緊適度」，也即是說，中央會適度地「放水」，對象主要是中小微企。
　　明年是中華人民共和國成立７０周年的特別日子，是全面建成小康社會的關鍵年；我相信，中央政府絕對會加大力度去振興經濟，實行以自主自強的方式持續開放和發展。
　　美國不願跟中國做生意，中國就開放市場予其他國家，減少對美國的倚賴，而「一帶一路」則是長遠國策，希望能在歐美成熟市場以外，找到更多發展空間，這都是合理和正確的方向。
　　雖然中資股今年的表現令人失望，但過去的經驗告訴我們，當中資股跌到十分低殘的時候，就是我們趁低吸納的時候。如果大家能夠捕捉到這個機會，回報可以十分高，絕對有機會「雙倍奉還」，但我今次的「雙倍」，意思是以倍計的回報，而不是跌幅的意思。
　　過去已經有很多這樣的例子，下次是２０１９年第一次跟大家見面，到時再跟大家發掘這類有機會「雙倍奉還」的股票。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》