《精心傑作－溫傑》美股急彈無助港股，國泰航空值得期待

　　聖誕假期過後，連跌多日的美股迎來了絕地反彈。道指周三（２６日）上漲１０８６點，創下了有史以來最大點數漲幅。納斯達克綜合指數亦上漲５﹒８４％，收復６５００關口上方，並創下自２００９年３月以來最大單日漲幅。至今市場對大幅反彈的原因有不同的解讀。筆者認為，歷史告訴我們大幅度的超跌必定迎來大幅度的反彈。道指自１２月１４日以來不斷下挫７日，高低位相差約２６００點，大量沽盤差不多已被市場消化。而１４天ＲＳＩ指標亦跌至２０水平附近，令指數出現技術反彈。
　
　　觀乎港股方面，市場反應令眾多投資者失望。港股在周四（２７日）當日曾一度高開，但後勁不繼反覆向下，未能承接外圍升勢。從成交量來看，港股仍缺乏資金入場。元旦臨近，美股的休市仍存在不確定因素。若美股休市後能出現如此大幅度的反彈，投資者亦害怕元旦過後可能出現突如其來的暴跌，如此大上大落的市況恐怕未能吸引散戶投資者入場；況且，人心虛怯的老問題仍然存在。市場的重大不確定性如貿易戰前景，「硬脫歐」問題仍有待解決，故一夜的技術反彈當然未能令投資者重拾信心。
　　港股和美股素有「跟跌不跟升」的關係，故美股前景仍需關注。現時美國政府停擺，與民主黨在邊境圍牆問題上仍存重大分歧；而在撤軍問題上令國防部長馬蒂斯請辭，更令外界猜測白宮內是否存有更大的風險。故筆者認為，是次反彈很大機會無以為繼，美股將再次尋底。
　
＊國泰航空值得期待＊
　
　　國泰航空（００２９３）在２０１７年經歷了艱難的一年，因國際油價大跌令先前的燃油對沖合約出現重大虧損；另外，經濟艙收入面臨廉航挑戰也令國泰去年業績四面楚歌。惟從國泰的中期業績及近期的業務報告資料可看到，公司正漸漸走出困境，值得投資者注意。
　　集團上半年客運收益為３５４億元，按年增幅為１０﹒４％。另外可載客量增加３﹒２％，增幅反映５條新航線的推出、現有航線的班次增加及於熱門航線採用了較大型的客機所致。運載乘客人次方面則按年增加１﹒９％，而收益率方面則按年上升７﹒６％，數據均反映公司管理不斷改善、來自燃油附加費的收益增加以及頭等及商務艙需求殷切。
　
＊燃油對沖虧損大減憧憬業績轉虧為盈＊
　
　　我們相信，公司上半年盈利已見底。而公司１０、１１月客運數據亦指出無論客運或貨運的需求均強勁。雖然公司在經濟倉收益率偏低問題上仍未有良策，惟高毛利率的頭等及商務客艙的需求均維持強勁，支撐了營運數據。另外，公司管理層亦提到近期啟航的新航線華盛頓及菲律賓達沃市的表現亮眼，並預期聖誕假期客運業務預期有較佳表現。
　　公司的昂貴燃油對沖合約陸續到期，１８年上半年燃油對沖虧損按年下跌近８成。據＜彭博＞數據顯示，市場預期公司全年將錄得盈利１１億元，為自１６年以來首次轉虧為盈。國泰股價早前因私隱事件顯著下滑，現在已告穩定。我們建議可於１１元買入，目標價１３元，止蝕９﹒８元。《光大新鴻基財富管理策略師　溫傑》
　
＊筆者並無持有上述股份