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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

10/01/2019 11:24

《真知灼見-溫灼培》歐元轉強並非無因

  未分析歐元匯價前,我們先看看昨晚(9日)加拿大央行議息會。該行一如預期宣布維持所有貨幣政策不變,息率保持於1﹒75%水平,在其聲明中指出,雖然油價回落及當地房屋價格轉弱對短期經濟造成負面影響,但央行仍會保持加息的貨幣政策取向。加拿大行長波洛茲解釋,他擔心當地通脹仍有機會出現。受惠於加拿大央行的加息言論,加元匯價一度升破1﹒32兌1美元,今早(10日)於亞洲市場繼續維持在1﹒32水平徘徊。除了加央行言論,紐約期油價格大幅攀升,重上52美元水平相信亦為加元匯價帶來支持。至於油價升主要是市場盼望中美貿易談判可有突破,加上踏入1月油組的減產亦為油市場帶來支持。不過,美國能源信息局數字指,美國最新一星期原油存倉只回落170萬桶,較市場預期的280萬桶低。加上其他油品種如汽油及蒸餾用油存倉均分別大升810萬及1060萬桶,令人質疑油價上升能力。

*市場料儲局年底有兩成機會減息*

  於昨晚公開的聯儲局12月議息會議記錄顯示,該局將會延遲加息步伐以觀察最新的經濟變化。上述議息會議記錄公開後,給予市場一個更強烈感覺,就是美國加息周期快見頂。但當然,現階段謂聯儲局加息周期已完結是言之尚早,還需留意往後美國的通脹變化而定。上述會議記錄公開後,從美元利率期貨價格變化顯示,現市場估計就是到了今年12月,聯儲局加息機會只得10﹒6%。更有趣的是,市場估計有著20%機會率聯儲局甚至於12月作出減息。受上述消息影響,美元匯價明顯失支持。今早所見,歐元重上1﹒155美元位置。

*再度爆發歐債危機風險大幅降低*
 
  歐元轉強與美息快見頂當然有著一定關係,但歐元近期的強勢也不能全歸咎於美息。反觀歐洲,其最大經濟體德國,經濟近期也明顯轉弱。倘謂美國沒加息能力,歐洲亦不見到有能力加息。對於歐元近日轉強,筆者認為一些於歐元區內出現的微妙政治變化影響更大。在整個2018年裡,已沒有一個成員國的財赤對比其GDP的比例超越歐盟所定下的3%上限。這引申出兩個重要情況。首先,這意味著日後再爆發歐債危機的風險將會大大降低。其次,鑑於成員國間願意遵守歐盟規條,顯示她們已變得更團結。
  在歐債危機爆發以後,市場對歐元這概念頓然失去了信心,這可從歐元在國際儲備貨幣中被減持可見一班。但上述的轉變,相信可使全球對歐元這概念重拾信心。單是這一改變,相信足以把歐元匯價推升。假使英國能順利「脫歐」,把這一直拖累著歐盟的包袱也除去,屆時更不排除歐元有機重上1﹒20美元甚至更高水平。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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