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17/01/2019 10:00

《投資領域-譚家駿》亞洲經濟增長仍強,優質亞債勢受捧

  《投資領域》投資市場近日對美國聯儲局加息預期有所轉向,再加上內地貨幣政策有所寬鬆
,所以資金對於債券前景轉趨正面,提振亞洲債券表現,未來走勢繼續值得期待。

*新加坡及香港企債具潛力*

  我們認為投資級別及高孳息債券可繼續看好,因為息差擴闊後估值更有吸引力。另外,由於
中美貿易紛爭不解決及財政刺激效力減少,美國經濟放緩的跡象已愈趨明顯,所以我們亦持有投
資於美國利率存續期的長倉作部署。
  在地區方面,我們對於優質的新加坡銀行及香港企業債維持重倉,但對菲律賓主權債則持輕
倉,因為其估值欠缺吸引力。而在市場對新興市場仍抱有較大戒心下,印尼倉位繼續維持較低水
平。
  至於中國及印度這兩個主要市場,我們對印度投資傾向審慎,因為印度市場近日出現大形併
購,並為相關企業帶來很大的不明朗因素,所以不利市場氣氛,故亦相應將印度倉位下調。受不
良貸款上升影響,我們亦對印度銀行維持輕倉。就中國債市,我們較看好中國投資級別內房債,
沽空了科技,並持有內銀及地方政府融資平台輕倉。

*加息預期逆轉,利好債市*

  展望未來,亞洲債券未來走向依然樂觀,但有兩個重要因素需要密切跟進發展。第一,美國
利率變化。美國經濟是領導環球經濟增長的主要動力,並影響聯儲局貨幣決策,勢將左右
2019年資產價格表現。
  目前不少經濟師均認為,美國經濟刺激政策減弱,再加上當地已經近乎全民就業,以及加息
滯後負面影響浮現,所以增長將放慢。不過,我們認為即使增長緩和,市場因而過份悲觀或令到
價格短期承受過大壓力,因為雖然經濟處於擴張期的後段,不意味增長會急劇剎停。從經濟預測
的點陣圖看,聯儲局2019年可能只加2次息。我們預期在今季末,美債孳息將會轉為更平坦
,所以短期2至5年美債已顯現投資價值。另外,加息放緩及美元轉弱,有助資金流向新興市場
,所以回報更吸引的亞洲優質債券相信可得益。
  除了美國利率走向外,中美貿易談判情況及中國經濟狀況絕不可忽視。中美雙方剛在1月完
成了新一輪經貿對話,在農產品及能源等有初步共識,並為下次會談打下了良好基礎。在1月底
有機會舉行新一輪談判。中國作為亞洲區最大經濟體,經濟保持穩定對區內經濟表現十分重要。
  我們認為,美國正試圖打擊中國崛起,所以市場波動性勢將持續,投資者要有心理準備。然
而,中國暫時仍能有效採取措施應對,好像從近日出口數據看,中國出口地從美國轉得更為分散
,並為企業提供出口補助支持。另外,中國進一步改革,推出減稅降費措施,人民銀行大幅下調
存款準備金率等,都有助推動經濟增長。
  整體來看,亞洲經濟增長較已發展地區有相對優勢,而且美國加息預期轉向,相信資金會流
入潛在回報更具吸引力的優質亞洲債券。《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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