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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

04/03/2019 10:18

《融天納地-溫天納》兩會啟動新一輪的投資方向

  全國兩會正式召開,觀察此前地方兩會中提案,「科技創新、經濟結構調整」為主調,而歷年地方兩會中的主要議案均為全國兩會的重點之一。筆者估計細分「科技創新」,在人工智慧、工業互聯網、物聯網、雲計算、5G、高端製造、新能源、科創板領域為國家重點發展方向。
 
  今年A股升勢淩厲,主要受惠於政策推動及風險因素的改善,此外,海外資金持續流入和內地資金面持續寬鬆的支撐。在目前微觀企業盈利數據基本面處於半真空期的影響下,政策和資金面為決定市場穩定的關鍵。
 
  觀察市場可持續性,筆者認為投資界應該重點關注3月份內地貨幣市場的流動性的情況,初步預期3月份流動性將會較1至2月稍微收窄,有可能回歸到去年第4季度的流動性水平,波動性會增加。
 
  至於內地的中期流動性環境展望,因基本因數尚未出現明顯企穩的情況,估計流動性仍然維持寬鬆。此外,「深化金融供給側改革」是需要強大的資本市場,亦需要相對穩定的低利率環境
 
  2月份的主要宏觀數據將在3月10日前後陸續公布,以上述情況為基礎,展望相關宏觀數據,筆者估計出口增長有可能轉負,生產放緩。在增長上,內地經濟因受春節影響,2月增長速度或顯著回落,同步影響PMI與工業增加值增長速度下降。在物價方面,因豬價疲弱和春節因素,估計2月份CPI同比將持續回落,但PPI同比或與上月持平。
 
  兩會將明確2019年的經濟工作方向,因受穩經濟因素,投資界將會相當關注預算赤字率和政府債券發行規模。估計今年預算赤字率有可能調高升至2﹒8%左右,專項債發行的規模可能達人民幣2﹒2萬億左右的規模。為實施逆周期調節,貨幣當局3月將繼續維持一定的流動性規模,但受季末、MLF和NCD到期等因素的影響,短期利率或有上升的壓力。未來兩周將落實一系列政策藍圖,對內地經濟發展有一定的啟示。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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