《缸邊嫺談－黃惠嫺》中銀航空租賃吸引，擴機隊、收入增、派息穩

　　去年大市在中美貿易問題下而高低起伏，市場資金投資無門，多流向在低息環境下仍派高息的股份，中銀航空租賃（０２５８８）亦是其中之選。
　
＊去年中期業績＊
　
　　中銀航空租賃２０１８年上半年的經營收入及其他收入同比增長２３﹒０％至８﹒２５億元（美元．下同）。其中，租賃租金收入增長２４﹒１％至７﹒５３億元，增長主要由於機隊規模從去年同期的２６１架增加到２９４架（不包括一架融資租賃飛機）；稅前利潤增長２２﹒６％至３﹒２９億元；股東應佔溢利增長２３﹒７％至２﹒９７億元。每股基本盈利增長２２﹒９％至０﹒４３美元。中期股息為０﹒１２８４美元，同比增長２３﹒７％。
　
＊擁龐大及年輕機隊＊
　
　　截至２０１８年１２月３１日，集團擁自有、代管及已訂購的飛機共５１１架，較年中的飛機總數增加２４架，當中有３０３架為自有飛機，有２５架為代管飛機，有１８３架為已訂購。飛機利用率為９９﹒９％。而集團自有機隊的經帳面淨值加權後的平均機齡為３﹒０年，平均剩餘租期為８﹒３年。去年全年集團共出售了３８架飛機，完成了５５架飛機交付，其中有５架飛機由航空公司客戶於交付時購買。
　
　　集團預計２０１９年將會交付的飛機總數為７９架，較原先預的６２架多出１７架。而集團已收到若干航空公司客戶的通知可能於交付時購買共１８架於２０１９年交付的飛機。集團訂單薄未來３年半的支出總額為７６億美元，訂單薄內飛機架數眾多，交付後機隊規模擴大，提升集團的收入。
　
＊母企支持資金成本低，具息差優勢＊
　
　　中國以及亞洲地區將為未來２０年航空交通及飛機的主要增長市場。中國航空公司營運的商用客機數目由２０１３年至２０２１年的複合年增長率為６﹒９％，而２０１３年至２０３１年的複合年增長率為５﹒７％。內地的《民航發展「十三五」規劃》和《全國民用運輸機場布局規劃》國內國際航線數量將大幅增長。於去年１０月３０日國務院發布指導意見，須聚焦基礎設施領域突出短板，保持有效投資力度，確保經濟運行在合理區間。要求加強地方政府專項債券資金和項目管理，加大對在建項目和補短板重大專案的金融支持力度。去年第四季度，發改委陸續批復城市軌道、鐵路、機場工程等專案。而２０１９年２月１８日中共中央、國務院印發的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》中亦提到，建設世界級機場群。大灣區的規劃綱要中亦曾提到依託香港金融和物流優勢，發展高增值貨運、飛機租賃和航空融資業務等。在穩增長的需求下，多個機場設施專案將會加快落地。
　
　　現時內地及新興市場的中產人士抬頭，出遊旅行意欲增加，再加上廉價航空興起，將會增加對飛機的需求。而低息環境，以及航空公司轉為輕資產的模式下，飛機租賃的收入將會穩步上升。集團貴為全球第五大的飛機租賃公司，去年上半年的業績有不錯表現，而其機隊規模龐大及機齡較同行輕，加上有大股東中國銀行於背後的支持，有利未來進一步擴大發展規模，相信集團能受惠在航空需求旺盛之下。投資者可考慮於６４元附近位置增持或吸納，上望升至７５﹒２元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份