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艾西亞博士(Alicia)是常駐香港的法國外貿銀行亞太區首席經濟師。艾西亞為不同智庫中的高級研究員,包括BRUEGEL – 總部設於布魯塞爾的經濟智庫、S.C.約翰遜管理研究生學院新興市場研究所,以及位於馬德里的皇家埃爾卡諾學院。她亦同時擔任香港科技大學客席教授和香港金融研究中心顧問理事會會員。艾西亞擁喬治華盛頓大學經濟學博士學位,並廣泛出版參考期刊和書籍。

08/03/2019 10:30

《宏觀有法-艾西亞》中美相爭進入新階段

  中國副總理劉鶴訪美之後,好消息便不絕於耳,市場信心也隨之提振。談判的一大進展即是美國總統特朗普宣布延後原定為三月的談判期限。此後,中國股市科技股走強,表明市場對於兩國達成貿易合約、結束貿易戰的熱切期望。而特朗普總統發推特稱兩國談判進展順利已進入下一階段,這一消息同樣令人振奮。中美貿易談判不僅是影響市場情緒的一大關鍵因素,更因其在未來資本投資、區域經濟增長,甚至全球供應鏈方面的影響而備受全球矚目。因此,明確了解樂觀情緒之下的市場動向顯得至關重要。
  首先,我們需要認識到,貿易戰已轉變為中美兩大經濟體之間的戰略性競爭。在此背景下,美國對中國的期望集中於以下兩方面:增加美國對中國出口(不局限於市場手段)以及改善美國企業在中國的市場准入。就貿易赤字方面的矛盾而言,中國似乎已承諾從美國進購一千萬公噸大豆,但其他方面的貿易協定細則還有待商定。而在市場准入方面,建立更加完善的法律體系來保護知識產權,打擊強制技術轉讓應當是解決問題的關鍵。放寬外企監管批准,允許外資進入更多行業也同樣是值得關注的話題。總體而言,中國無可避免的需要進行外商投資相關的法律改革來改善外國企業在中國的市場環境。在美國施加的壓力之下,中國正在以上方面做出改進。儘管實現以上期望確實對雙方有利,甚至美國的獲益更大,但對於各方來說,這不一定就是最好的結果。例如,針對性進口將分流中國的進口量,從而減少中國從美國主要競爭對手,日本和歐洲的進口。強制中國改善外企市場准入也並不足以解決中國的核心經濟特徵,即國家資本主義。雙方在所有關於行業補貼和國有企業定位的討論上,應當都不會輕易讓步,因為這些都與中國主席習近平的長期經濟戰略方向南轅北轍。
  因此,美國的真正目的似乎不是將中國完全變為市場經濟,而僅是增加中國對美國進口以及為外企提供更好的市場准入條件。然而,即使是這種協定,基於複雜的現實狀況,雙方也很難通過幾次會議就達成共識。儘管達成共識符合兩國利益,本輪協商最可能實現的結果即是在一些具體問題上達成共識,例如同意從美國進口農產品,而非實現結構性共識。因此,即使雙方最後僅能達成「部分「共識,市場參與者仍應當用積極的態度來看待這一結果,因為這至少能避免兩國進一步將先前宣布的加稅措施付諸實踐。
  展望未來,面臨勞動力成本增加和擺脫中等收入陷阱的需求,中國別無選擇,只有繼續提升自身技術實力。事實上,就技術升級這一目標而言,中國已經做出了合理反應,即加速提升自身實力,實現自力更生。但這一行為只會刺激美國進一步加大遏制力度,尤其是在科技方面。目前已宣布的談判成果,雖然能夠提振市場信心,但也僅是裝點和掩蓋兩國結構性競爭的暫時解決方案。全球經濟所面臨的挑戰仍將存在。
  總而言之,就目前正在進行的談判而言,中國可以盡量滿足美國的期望來安撫美國,但不會放棄擺脫中等收入陷阱,實現技術升級的戰略目標。海外技術購買顯然是實現技術升級最便捷的方法,而這一方法將會進一步推動中國的併購活動,至少是在和中國製造2025的目標產業。相比態度越發謹慎的美國(以及其他發達國家,如日本、韓國),歐盟似乎是最佳選擇,因此我們預計中國在歐盟國家的併購將會進一步增長。而且,中國也意識到了美國所採取的孤立政策,尤其是美國遏制中國科技發展的需求,這將促使中國政府進一步加強與美國之外國家的聯合,改善本國所面臨的國際環境。展望未來,市場應當預備好面對兩國在中國科技發展和經濟擴張方面的實質衝突。《法國外貿銀行亞太區首席經濟師 艾西亞》

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