《真知灼見－溫灼培》再談英國脫歐的三個選擇

　　英國「脫歐」死限現已延至１０月３１日。理論上現在文翠珊政府可有較多時間與工黨策劃出一個共同可接受的「脫歐」方案，避免「硬脫歐」發生。英國外相侯俊偉（Ｊｅｒｅｍｙ　Ｈｕｎｔ）周一（１５日）接受英國ＢＢＣ廣播公司訪問時指，首相仍在與反對派工黨談判，以尋求一個雙方能接受的「脫歐」方案。他謂，雙方討論了很多「脫歐」細節，而這些討論相當具建設性，遠超大家所想像。上述消息再燃點起市場對英國可順利「脫歐」盼望，並為英鎊匯價帶來不少支持。

＊「硬脫歐」或觸動北愛「脫英」＊

　　筆者一直不太相信英國可脫離歐盟單一市場，所以更無法相信英國將「硬脫歐」。因為脫離歐盟單一市場，意味英國屬土的北愛爾蘭將與歐盟成員國愛爾蘭重新設立關卡，這會觸動北愛人民神經要脫離英國。失去北愛領土相信是沒有英國政策官方可面對或能承受的風險。往下來假設我們排除了「硬脫歐」的可能性，相信文翠珊政府與在野工黨便只剩下三個選擇：

　　１）重新加入歐盟－否決２０１６年６月２３日的人民公投結果。這可透過重新大選又或透過英國國會投票以推翻２０１６年的人民投票決定。假如保守黨能拉攏工黨達成一致意見，隨時可有足夠票數作此決定。
　　２）推出二次公投－這可能性也不能忽視。於４月１日的國會投票中，支持二次公投的議員僅以１２票之差被否決。倘英國政府再不能推出一個大家可接受的「脫歐」方案，不能排除英國國會對二次公投的支持度會有所增加。
　　３）「脫歐」但仍保留在歐盟的單一市場內－這做法可保英國在經濟層面上令「脫歐」前與「脫歐」後無太大分別。此情況或有望帶動英鎊匯價重回「脫歐」公投以前約１﹒４０美元的水平。不過，由於歐盟表明，英國如要保留在單一市場內則必須跟蹤歐盟法規，也是說英國將拱手相讓其政治操控權予歐盟。這正是文翠珊「脫歐」方案的重點，也是英國國會一直不能接受文翠珊方案的主因。
　　上述三方案英國取任何一個料均有利英鎊匯價作出顯著上升。現市場關注有了工黨參與制定「脫歐」方案下，英政府能否更快落實「脫歐」方案，又或出現突破性發展，制定出另一方案跳出上述「脫歐」的框架。

＊一旦「硬脫歐」，勢殃及土耳其＊
　
　　最後值得一提，當分析英國「硬脫歐」帶來的影響，市場往往把分析的焦點放在英國或歐盟身上。這也難怪，因這兩方是事件中的主角。但英國如一旦「硬脫歐」，在英國與歐盟以外，有第三個國家同會受嚴重的衝擊，這就是土耳其。
　　據了解，英國是土耳其的第二大出口市場。當中又以汽車零件、衣服及家居電子產品等為主要出口品。假如「硬脫歐」嚴重損害到英國經濟，使英國難再大量進口來自土耳其的貨物，對土耳其的衝擊實在不能忽視。更甚者，土耳其現在自身經濟已出問題，其里拉匯率已逐級而下，相信將再難承受失去英國的出口市場。
　　當然，現在英國「硬脫歐」的機會也看似相當微，但我們作為投資者必須作出兩手準備，一旦英經濟轉差，我們將同時要避免土耳其投資市場。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）