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25/04/2019 10:00

《投資領域-譚家駿》亞股機會多,優質股趁低吸

  《投資領域》環球股市今年來的投資氣氛明顯改善,主要是受惠於中美貿易衝突緩和,雙方
談判進展良好,加上美國聯儲局的貨幣政策方向明顯轉向鴿派,而亞洲區內股市今年來亦出現不
同程度的反彈,各自亦有本身的因素左右升跌。
  在亞洲股市之中,中國股票市場的表現顯然最佳,因其為中美貿易衝突緩和的主要受惠者,
與中國密切相關的本港股市年初以來同樣出現反彈,尤其是本地地產板塊升勢不俗,主要是因為
聯儲局今年加息機會幾近於無。
  中港之外的亞洲股市方面,印尼股市升幅只是溫和,主要是由於在大選前夕,交投相對淡靜
所致;馬來西亞方面,股市更是反為回落,因受累於亞洲區內需求回落,拖累其製造業板塊。

*舊問題或再帶來挑戰*

  雖然目前來看環球股市升勢皆相當不俗,惟投資者宜居安思安,我們認為,原本困擾市場的
因素,包括憂慮加息、需求增長放緩、環球貿易量下降、企業和政府負債沉重等問題,貿易不平
衡等問題亦有可能反覆,在今年有機會再次為亞洲股市帶來挑戰。
  其中一點要留意的是,如果美國經濟真的如一些市場人士所言,在今年財政刺激效益逐步退
減後轉趨疲弱,則中國刺激內需的政策可能會成為支撐全球經濟的核心元素。
  然而,在宏觀層面上影響因素眾多,作為「由下而上」的投資者,我們不會對宏觀因素持強
烈觀點,因為股價一般受投資氣氛、行業和投資風格輪轉所影響,令投資者極難預測企業和市場
的短期表現。
  投資者更應該關注的是企業本身的基本面,如管理層、業務和財務狀況均具質素的公司,即
使是在此前市況波動時期依然可以提供不俗的防守性,而在市場波動時期,更加是低吸優質公司
的機會。
  我們早前買入了一家印度領先的個人及家庭護理產品特許經營公司,這家公司除了印度業務
之外,亦擴展至國際市場,更在短時間之內成為印尼和非洲的領先公司之一,公司的主要股東家
族以商業道德操守見稱,管理層亦相當專業化。

*東南亞零售市場轉型*

  此外,在我們的投資組合中,亦有一家亞洲區內領先的食品及健康產品零售企業,經營超級
市場、便利店、健康美容產品店和餐廳等,逾8成利潤是來自中港市場,在東南亞亦有非常大的
提升空間,因為當地正處於由「士多」式小店轉為連鎖超市、便利店主導市場。
  這家公司由於營運系統問題和成本高昂,導致利潤率受壓,但自從2017年新CEO上任
之後,這位經驗豐富的管理層推行連串改革,包括在人事上和供應鏈;由於這家公司的規模及結
構複雜,推行改革絕不容易,但這位CEO的成功經驗與往績鞏固了我們的信心,仍可繼續持有

  總結而言,投資者不宜過度憂慮宏觀和大市上的影響,反而應該將重點放在優質公司之上,
在市況波動時期更應低吸那些優質企業,長遠而言可帶來更佳的絕對回報。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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