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26/04/2019 10:36

《真知灼見-溫灼培》美匯指數突破98後將如何?

  《真知灼見》美匯指數於95-98指數點的區間行走已有半年之久。過去,市場曾三度嘗
試把美元推越98的阻力位,但每次均告失敗。直到本周這突破終於出現。從純圖表分析,美匯
突破98指數點後下一個上升目標將會是100指數點,再上便是103。先不談103,因這
水平有點遙遠;但美匯又會否向100指數點邁進呢?
 
*美元強勢有理,緣何遲遲突破*

  由於98是一個很重要的位置,破後不排除會引發大量止蝕盤的湧現。所以美匯從98進一
步被推高的可能性相當大,但會否一直奔向100甚至破100筆者則存疑。美國經濟不單較歐
元區及其他主要貨幣的經濟體強,其貨幣政策亦較其經濟體優勝。聯儲局極其量料今年內不加息
,但相信也不會減息。相反,為紓緩國內經濟壓力,歐央行似乎下半年還要加推另類量寬政策。
日本面對今年10月加消費稅對經濟帶來的壓力,同有加推量寬可能。英經濟較理想,惟一直擺
脫不了「脫歐」陰霾。澳紐則雙雙已準備於今年內減息。加拿大本是唯一可期望加息的貨幣,但
於本周議息會也已修正了其貨幣政策方向;由過往傾向「加息」轉為「可加可減」。所以美元強
是有其道理;但問題是,上述美元強的因素早已於市場出現,為何待本周美匯才現突破?
 
*中美貿易與英國脫歐*
 
  從經濟及貨幣政策角度而論,美元強是理所當然。但政治角度卻不容美元強。這裏我們有兩
事項必須明白。首先,如中美貿易達成協議消除磨擦,這樣不排除將能帶動環球投資氣氛轉旺。
這時候將有機會驅使基金經理減持現金轉向追逐資產。在金融界,現金即美元,基金經理放棄現
金即棄美元,這可對美元不利;相反則可造就外幣上升。正因中美達成貿易協議機會高,這是過
去就是經濟及貨幣政策有利美元,市場也一直不敢大舉推升美元的原因。
  還有一個政治因素必須留意,是英國「脫歐」的問題。歐債危機期間市場曾擔心歐元會瓦解
,但經過歐央行努力挽救,相信現在沒有人擔心歐洲會再爆發債務危機,尤其於今年3月的財政
年度,已沒有一個歐元區國家其財赤與GDP比例大於3%,這使日後歐元區國家爆債務危機的
機會大大降低。可惜,一波未完一波又起,債務危機過後又出現了英國「脫歐」危機。不過試想
,擾攘了兩年時間,如英國最終也離不開歐盟的單一市場而要重返,這對歐元的概念可帶來多大
鼓舞,屆時將再沒有人對歐元這概念感質疑。這個轉變料可為歐元帶來巨大刺激。由於現時愈來
愈多投資者相信英國難抵受「硬脫歐」的衝擊,料英國重返歐盟單一市場只是時間問題。這是市
場一直不敢推升美元的另一原因。
 
*焦點重回經濟與貨幣政策*
 
  不過,眼見英國國會一直拿不出「脫歐」主意,而中美貿易達成協議日期又一拖再拖。最新
講法是5月底中美兩國領袖才有機會簽署協議,但會否延遲實際上仍是未知數。當這兩個最有機
會推低美元匯價的政治因素,其出現日子遙遙無期,市場便惟有把焦點重放在經濟及貨幣政策層
面上,這解釋本周美匯突破98的主因。英國「脫歐」的困局或許於未來一段日子也難解決,但
中美貿易磨擦料不會維續多久。所以這正是筆者估計,在大量技術止蝕盤湧現下美匯指數短期內
或有機會衝上99指數點水平,但未必有能力上試100甚至破100的原因。當然話說回來,
倘到5月底中美就貿易談判仍無起色,這樣就難免美匯有一舉上破100的可能。最後,假使今
年內中美貿易能達成協議及英國能「軟脫歐」,筆者依然看美元跌。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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