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20/05/2019 10:04

《豐碩成果-盧穗欣》利率預期轉向利好,亞洲債市前景

  《豐碩成果》每當市場趨勢出現轉捩點,都意味著某些投資機會浮現。目前美國加息周期接
近完結之際,有甚麼投資主題值得留意?
  東亞聯豐投資定息投資部首席投資總監曾倩雯認為,美國聯儲局自3月的議息會議後態度轉
向鴿派,令投資者對加息的憂慮減退,再加上聯儲局表明將於9月暫停縮表,代表債市流動性得
以維持。在這個大前提下,市場開始尋找高回報的利息收入,特別有利亞洲債券市場。

*亞洲債券首季表現佳*

  去年亞洲債市受幾大因素夾擊,包括美國加息預期升溫、中國有企業違約、新興市場貨幣貶
值等,拖累市場氣氛,因而整體市場扭轉了多年以來的升勢。但當這些因素淡化,債券估值重返
2012年以來最低水平,開始吸引資金再度流入,加上季節性因素令市場供應減少,所以今年
第一季市場反彈幅度明顯。
  2019年的投資主題肯定是爭取高收益。曾倩雯指出,目前市場環境較為穩定,聯儲局今
年內將暫停加息,甚至有可能掉頭減息,而全球其他央行亦顯示出減息傾向,故有利債券市場表
現。
  的確如此,回顧2018年美國累積加息幅度達100點子,全球流動性收緊,加息預期持
續升溫,市場亦出現較大的波動。惟進入2019年後,美國的經濟活動呈現轉弱跡象,聯儲局
的態度轉為「鴿派」,主席鮑威爾更多次重申應對貨幣政策保持耐性,直至經濟前景轉為清晰。
  近來,美國總統特朗普多次敦促聯儲局減息,公開建議重新採用金融危機時的量化寬鬆政策
。有報道指出,特朗普將提名兩位與自己意見一致的候選人擔任聯儲局理事,以此來干預未來的
貨幣政策走向。

*內地刺激經濟措施強勁*

  除美國外,內地亦正積極採取措施刺激經濟增長。今年以來,內地實施更大規模減稅降費,
個人所得稅改革、小微企業普惠性減稅、增值稅改革等措施相繼落實,預期總規模近2萬億元人
民幣,旨在提振居民收入增長,減輕企業負擔,激發市場信心和活力。
  其中,降低企業增值稅稅率3個百分點,可明顯降低製造業企業流轉環節的稅務負擔,提高
企業利潤和利潤率,提高企業資本積累能力,促進企業擴大生產規模和加大研發投入,同時可以
改善企業的流動性,緩解去年以來部分民營企業的信用風險。
  曾倩雯認為,內地推出的一系列刺激經濟的措施,其力度較市場預期強勁,減稅政策對國內
生產總值的意義重大。其中,削減增值稅是一個政策向民營企業傾斜的明顯信號,再加上新的貸
款政策鼓勵銀行向民營企業放貸,以上因素皆有利於亞洲債券市場發展及套息交易。在周邊環境
趨穩、內地政策暖風吹向民營企業的大環境下,預料亞洲高收益債券將備受市場注視。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》

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