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23/05/2019 09:15

《Ben哥思路-鄺民彬》避險情緒主導,不利於新興市場

  《Ben哥思路》美國總統特朗普突然將原有2000億美元中國出口美國的貨品關稅率由
10%上升至25%,令中美貿易戰愈演愈烈。中國副總理劉鶴5月訪美的第十一輪貿談幾無進
展,加上下一輪談判時間未明,雙方似陷入僵局。
  雖然市場普遍認為雙方均有誘因達成協議,而特朗普計劃6月借G20峰會與習近平會面,
或可能成為扭轉局面的理想時機。然而,美國政府同時亦推出浪接浪的打壓措施,包括禁止華為
向美國企業採購零組件和技術,使谷歌、英特爾和高通等美國科技公司將暫停與華為合作。中方
初期的反制反應尚算溫和,但在特朗普連串打壓之下,中國官方媒體態度亦趨向強硬,中美互博
升級。   
  國家主席習近平近日表示,現在正展開一次新的長征,許多分析指出,此或暗示貿易戰不會
很快結束。因此,短期中美貿易戰仍有一定的變數,投資者須小心情緒突然變化的風險。
 
*貿戰升溫,不利環球及美國經濟*
 
  近期部分美國數據表現參差:4月零售以及工業生產均下跌,遜於預期。然而,3月美國零
售數據增長十分強勁,或令4月數據有所減弱。事實上,美國首季經濟增長加快至3﹒2%,部
分原因是存貨增加,或限制短期產量增長。另一方面,美國最新勞工市場和房地產市場的經濟數
據優於預期。近期聯儲局官員發言,普遍支持短期按兵不動,對未來加息或減息,亦沒有太明顯
傾向。
  不過,總統特朗普表示,假如聯儲局重新採取量寬政策,並減息一厘,將可支持美國經濟,
在中美貿易戰勝出。10年債息跌至2﹒4%。而期貨市場顯示,美國年底減息機會達7成。事
實上,中美貿易戰升溫,令環球投資情緒轉趨保守,不利環球及美國經濟增長。加上預計美國經
濟已經處於增長周期的較後階段,未來增長放緩的可能性很大。即使美國通脹率未來回升,預期
聯儲局貨幣政策仍將偏向鴿派。
  受中美貿易戰升溫所影響,美股三大主要指數均跌破50天平均線,但低位有一定支持,走
勢仍相對偏穩。另一方面,即使美國降息預期升溫,美元保持堅挺,美匯指數接近98水平。這
可能反映,在不明朗的情況下,資金流入美國以避險。MSCI新興市場指數轉弱,跌破200
天平均線。事實上,避險情緒主導下,投資者現階段可能將避險優先於估值,不利於新興市場。
 
*恆指初步支持位為27400點*
 
  中美貿易戰情況轉差,A股亦受拖累,而每天平均成交金額則下跌至約5000億元人民幣
水平。與此同時,外資透過滬深股通持續流走。不能否認,美國大幅上調中國貨品關稅,將對中
國經濟有一定影響。然而,中央短期將透過減費降稅,刺激內需抵銷;以及可考慮放寬貨幣政策
,將可以抵消經濟短期一定程度的壓力。此外,市場消息也指出,國家隊入場維穩,為A股帶來
支持,整體A股市場跌幅不大。然而,由於成交減弱,大市上升空間亦有限。預期上證綜合指數
暫於2800-3000點區間上落。
  中美貿易戰愈演愈烈,港股跌破250天平均線(27933點)的支持,走勢進一步轉弱
。事實上,中美雙方均擺出高姿態,短期情況仍然不明朗,使資金流出新興市場,加上離岸人民
幣匯率大幅下挫,不利於短期港股走勢。恆指短期上升空間有限,初步支持位是27400點(
從高位回落50%)。展望未來,投資者短期的焦點,仍是中美之間的博奕進展。
  板塊方面,中美貿易戰持續,美國對華為下禁售令。據報華為已準備一年的零件存貨,以應
對美國的打壓。然而,隨著Google終止與華為的部分商業合作,反映除了硬件之外,技術
支援方面亦有隱憂,華為生產活動或會受到影響。投資者宜暫時規避與華為業務來往較多的企業
,如丘鈦科技(01478)、舜宇光學(02382)及長飛光纖(06869)等。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
 
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
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