《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》避險情緒主導，不利於新興市場

　　美國總統特朗普突然將原有２０００億美元中國出口美國的貨品關稅率由１０％上升至２５％，令中美貿易戰愈演愈烈。中國副總理劉鶴５月訪美的第十一輪貿談幾無進展，加上下一輪談判時間未明，雙方似陷入僵局。
　　雖然市場普遍認為雙方均有誘因達成協議，而特朗普計劃６月借Ｇ２０峰會與習近平會面，或可能成為扭轉局面的理想時機。然而，美國政府同時亦推出浪接浪的打壓措施，包括禁止華為向美國企業採購零組件和技術，使谷歌、英特爾和高通等美國科技公司將暫停與華為合作。中方初期的反制反應尚算溫和，但在特朗普連串打壓之下，中國官方媒體態度亦趨向強硬，中美互博升級。　　　
　　國家主席習近平近日表示，現在正展開一次新的長征，許多分析指出，此或暗示貿易戰不會很快結束。因此，短期中美貿易戰仍有一定的變數，投資者須小心情緒突然變化的風險。
　
＊貿戰升溫，不利環球及美國經濟＊
　
　　近期部分美國數據表現參差：４月零售以及工業生產均下跌，遜於預期。然而，３月美國零售數據增長十分強勁，或令４月數據有所減弱。事實上，美國首季經濟增長加快至３﹒２％，部分原因是存貨增加，或限制短期產量增長。另一方面，美國最新勞工市場和房地產市場的經濟數據優於預期。近期聯儲局官員發言，普遍支持短期按兵不動，對未來加息或減息，亦沒有太明顯傾向。
　　不過，總統特朗普表示，假如聯儲局重新採取量寬政策，並減息一厘，將可支持美國經濟，在中美貿易戰勝出。１０年債息跌至２﹒４％。而期貨市場顯示，美國年底減息機會達７成。事實上，中美貿易戰升溫，令環球投資情緒轉趨保守，不利環球及美國經濟增長。加上預計美國經濟已經處於增長周期的較後階段，未來增長放緩的可能性很大。即使美國通脹率未來回升，預期聯儲局貨幣政策仍將偏向鴿派。
　　受中美貿易戰升溫所影響，美股三大主要指數均跌破５０天平均線，但低位有一定支持，走勢仍相對偏穩。另一方面，即使美國降息預期升溫，美元保持堅挺，美匯指數接近９８水平。這可能反映，在不明朗的情況下，資金流入美國以避險。ＭＳＣＩ新興市場指數轉弱，跌破２００天平均線。事實上，避險情緒主導下，投資者現階段可能將避險優先於估值，不利於新興市場。
　
＊恒指初步支持位為２７４００點＊
　
　　中美貿易戰情況轉差，Ａ股亦受拖累，而每天平均成交金額則下跌至約５０００億元人民幣水平。與此同時，外資透過滬深股通持續流走。不能否認，美國大幅上調中國貨品關稅，將對中國經濟有一定影響。然而，中央短期將透過減費降稅，刺激內需抵銷；以及可考慮放寬貨幣政策，將可以抵消經濟短期一定程度的壓力。此外，市場消息也指出，國家隊入場維穩，為Ａ股帶來支持，整體Ａ股市場跌幅不大。然而，由於成交減弱，大市上升空間亦有限。預期上證綜合指數暫於２８００－３０００點區間上落。
　　中美貿易戰愈演愈烈，港股跌破２５０天平均線（２７９３３點）的支持，走勢進一步轉弱。事實上，中美雙方均擺出高姿態，短期情況仍然不明朗，使資金流出新興市場，加上離岸人民幣匯率大幅下挫，不利於短期港股走勢。恒指短期上升空間有限，初步支持位是２７４００點（從高位回落５０％）。展望未來，投資者短期的焦點，仍是中美之間的博奕進展。
　　板塊方面，中美貿易戰持續，美國對華為下禁售令。據報華為已準備一年的零件存貨，以應對美國的打壓。然而，隨著Ｇｏｏｇｌｅ終止與華為的部分商業合作，反映除了硬件之外，技術支援方面亦有隱憂，華為生產活動或會受到影響。投資者宜暫時規避與華為業務來往較多的企業，如丘鈦科技（０１４７８）、舜宇光學（０２３８２）及長飛光纖（０６８６９）等。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
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