《缸邊嫺談－黃惠嫺》基建房地產投資加快，中聯重科前景佳

　　按中國會計準則，中聯重科（０１１５７）今年第一季營業收入同比增長４１﹒８％至９０﹒１７億元（人民幣．下同）；產品毛利率達３０﹒０１％，同比提升４﹒６８個百分點；股東應佔溢利同比增長１﹒６６倍至１０﹒０２億元；集團的經營活動產生的現金流量淨額為１８﹒６７億元，較去年同期增長３﹒１２倍。
　
＊工程機械需求增加＊
　
　　集團業績連續兩年回復增長。去年業績增長主由於設備更新換代、基建補短板、環保升級、人工替代等利好因素所推動。
　　於過去兩年內地受到去槓桿及經濟下行，令基建投資規模下降，直接對裝備製造行業帶來負面的影響。在中美貿易戰爆發以來，中國經濟的下行壓力加大。中央自去年１０月開始已連番出擊，穩定市場。去年１０月３０日國務院發布指導意見，指今年以來整體投資增速放緩，特別是基礎設施投資增速回落較多，一些領域和項目存在較大投資缺口，須聚焦基礎設施領域突出短板，保持有效投資力度，確保經濟運行在合理區間。要求加強地方政府專項債券資金和項目管理，加大對在建項目和補短板重大項目的金融支援力度。
　　其後，內地全國固定資產投資及基建投資已從去年的底位回升。到今年首四個月，全國固定資產投資（不含農戶）１５５７４７億元，同比增長６﹒１％；全國房地產開發投資３４２１７億元，同比增長１１﹒９％。而根據中國工程機械工業協會的數據顯示，２０１９年３月，納入統計的２５家主機製造企業挖掘機共計銷售４４２７８台，同比增長１５﹒７％。２０１９年１－３月，挖掘機共計銷售７４７７９台，同比增長２４﹒５％。有業內人士預計挖掘機在２０１８－２０１９年迎來更換高峰期，因環保需求要求於２０２０年底前要執行國ＶＩ排放標準，國ＩＩＩ標準的舊式重型器械需淘汰。再加上下遊基建投資增速觸底反彈，房地產需求重拾增長，２０１９年挖掘機及工程機械下半年銷量有望再創新高。

＊受惠內地減稅降費＊

　　去年集團主營產品持續產銷兩旺、量價齊升，平均首付比例達４０％，起重機械、混凝土機械國內產品市場份額持續保持「數一數二」，其中建築起重機械、混凝土長臂架泵車保持行業第一。到今年第一季度集團繼續受設備更新換代、基建拉動、環保升級、人工替代等利好驅動，以及中聯重科產品市場競爭力提升，帶動集團工程機械板塊一季度營業收入同比增長近５０％。預計在基建、房地產投資增加，以及環保需求進入更新換代潮之下，集團今年業績表現會更上一層樓。
　　除需求支撐集團業務增長之外，內地自４月１日起，將中國製造業等行業的增值稅稅率由１６％降至１３％，交通運輸和建築等行業的增值稅稅率由１０％降至９％，在一片減稅降費的推動下，裝備製造行業可直接及間接地受惠。在海外地區布局上，集團加快海外生產基地的布局和升級，打造「一帶一路」的本地化製造集群。集團今年第一季度業績表現勝預期，增長加快，預計下半年在國家推動基建投資、房產投資增加，以及環保需求拉動下，集團的收入及利潤仍會實現較快增長。投資者可考慮於４元附近的位置增持或吸納，目標價為港幣４﹒９４元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份