最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

02/07/2019 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》三大因素、兩個情境

  近期,美國股債市均受三大因素影響,但這些因素令兩個市場呈現出截然不同的情境。在債券市場,10年期國債收益率跌至2%以下,預示經濟將會放緩。對照歷史,在2008年底全球金融危機最嚴重的時候,十年期國債收益率從沒跌破2%的阻力位,最低僅到2﹒055%。在美國國債收益率不斷尋底的同時,美股卻一再創出新高。就在截稿前,美國標準普爾500指數距離2019年4月30日上到2945﹒83點的歷史高位,相差不足20點,或1%。在債券市場發出警告的同時,股市全速前進。
  目前三個最普遍的市場驅動因素分別是:(1)對聯儲局減降息期望;(2)貿易戰升級的擔憂;及(3)宏觀經濟數據轉弱。直到2月份,市場仍然相信聯儲局會按兵不動,在2020年之前都不會減息。但5月特朗普總統出人意料地退出中美貿易談判,並對墨西哥進口產品加徵關稅,投資者開始預期息口會下跌,並開始計入定價中。市場現在預計今年內會減息兩次。全球貿易前景未明,美中雙方會談又反反覆覆,加上美國出其不意對墨西哥加關稅,並威脅對德國進口汽車加徵關稅,投資者面對以上種種不明朗因素。近日宏觀經濟數據顯示經濟前景模糊,最新的美國就業報告亦令投資者失望。非農業就業人數繼4月份增加22﹒4萬人之後,5月份僅增加7﹒5萬人,遠低於市場預期的17﹒5萬人。與國際貿易直接相關的板塊在過去幾個月已經減緩招聘,趨勢似乎蔓延至相關行業。私人企業在招聘上態度謹慎,反映對經濟信心動搖。另外,作為美國製造業活動指標的ISM製造業指數,在5月份已跌至2016年10月以來的最低水平,正正表明特朗普總統與中國的貿易戰正在對其經濟造成壓力。
  那麼債券和股票市場的表現何以大相逕庭?筆者認為10年期國債投資者關注的是美國經濟的中期前景。聯儲局減息並不會加強他們的信心,反而會提醒債券投資者未來經濟表現不佳,以致當局要先行減息來應對。對於股票投資者而言,他們通常關心股票定價及現金流。一旦減息,對一些本來沒有風險的計價要重新考慮。只要所有條件相同,減低所謂的無風險利率會令股票更貴。
  資產配置方面,筆者立場中立。數據反映美國經濟惡化,卻被聯署局的寬鬆政策沖淡,因此貿易糾紛變成了左右市場的關鍵因素。儘管報道說習近平主席將會在大阪舉行的G20峰會上和特朗普總統見面,但雙方能否就貿易衝突達成協議仍未可知。因此,我在股票和債券之間繼續維持中立,地區方面則仍以美國為首選。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

全新節目《說說心理話》原生家庭對成長有咩影響?改善溝通有計可施?► 即睇

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

觀落陰:什麼是觀落陰?人人都可參加地府自由行?遊地獄到底係點?

帶你探索全新主頁!輕鬆探索精選資訊!

全新etnet健康網購 賞維他命D3 (價值$108) 齊齊提升免疫力