各位戰友，如自２０１８年初作戰到現在，相信多少都會慨嘆這年半以來市場深受政治事件影響。然而，這是一個周期性現象，即碰巧這兩年比較多政治事件呢？還是其實這是一個結構性現象，接下來市場會持續受政治事件困擾呢？這對於想做較長線市場展望的戰友，無疑是一個重要的問題。以我們的看法，全球政經格局似已有所不同，預料政治事件將會持續影響市場，我們對市場的理解，也應有一個「範式轉移」。
＊上次「範式轉移」－金融海嘯後市場理解有所改變＊
所謂「範式轉移」，意思是指由於某些根本假設和重要資訊有所改變，因此人們要以新的認知去看待原本已有的事物，才能達到更準確的理解。對上一回市場的「範式轉移」，應要數金融海嘯後各國採用「量化寬鬆」去應對。在金融海嘯前，市場大部分參與者均難以想象到央行會透過不斷膨脹資產負債表，及將利率長期壓低，以源源不絕的流動性去支撐金融資產的價格。而自「量化寬鬆」後，市場參與者對市場已有了全新的理解－例如不再過於害怕金融危機（反正有「量化寬鬆」就可以解決）、不再擔心「量化寬鬆」會引致通脹，及由於「量化寬鬆」令現金對資產大幅貶值，令市場參與者對持有資產有著更堅定的信仰。這種因應「量化寬鬆」而更新了對市場的整個理解，便是一個「範式轉移」的例子。
＊過往三十年全球由美國制訂規則＊
而就「政治」與「市場」關係的理解，我們也應有一個「範式轉移」，明白到在接下來一段較長時間，會影響市場的政治事件將會結構性地持續出現。為甚麼呢？相信各位戰友都曾聽過「一山不能藏二虎」。自從蘇聯解體，柏林圍牆倒下，共產陣營瓦解，過往三十年來，全球由美國獨大，山中只有「一虎」，所以全球各國基本上均是按照美國訂下來的規矩而行－這包括，在政治形式和意識形態上，偏向美式民主和體制；在經濟形式上，則偏向全球化和自由化。
＊中國挑戰美國勢將重塑規則＊
但事物的發展，往往會孕育出其自身的對立面。中國１９７８年開始改革開放，２００１年正式入世，即加入由美國主導的國際貿易當中。中國入世後韜光養晦，積極發展經濟，並成為世界經濟的一部分，然而其一直以超越美國為目標。自２００１年到現在，中間既經歷過９１１，美國將重心放於中東及反恐；亦經歷過２００８年金融海嘯後，美國專注復原自身經濟。直至前總統奧巴馬當政後期，才如夢初醒，發現中國已成長為足以挑戰美國的巨人。而在國家主席習近平領導中國後，中國的對外的態度亦變得更進取－即使對著西方，亦毫不忌諱地宣傳「一帶一路」、「人民幣國際化」、「中國製造２０２５」等挑戰現有美國秩序的國家戰略，令美國正視到中國的野心。但在這時，中國已與世界經濟密不可分，並有龐大的影響力，要迫使其開放市場，已不是易事。美國為了自身利益和確保中國不會對其構成足夠威脅，故發起一連串的政治經濟舉動，以圖迫其改弦易轍，這亦是中美間近來衝突的由來。
＊政治風險困擾將成常態＊
在這樣的情況下，事情發展的走向變成主要只餘下三種可能－（ｉ）中國挑戰美國失敗，世界繼續沿用美國秩序；中國挑戰美國成功，取代美國成為新一代世界霸主；（ｉｉｉ）中國未能成功取代美國，但亦未完全失敗，美國願意與中國「建構新型大國關係」，改寫部分現有規則。三者之中，以的機會最低，而（ｉｉｉ）是中國希望達到的。在規則完成重塑之前，中美基本上會持續不斷地角力博奕，而有關規則重塑在短期內是沒有可能完成的。故此，各位戰友最好預期在接下來的時間，市場仍要繼續受政治風險困擾了。
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