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06/12/2019 09:30

《談國論企-黎偉成》社會融資減幅同比收窄尚可

  《談國論企》中國的社會融資規模於2019年10月份同比無疑有所減少,但相對於
2018年10月份所減少有明顯收窄,即季節性的回落情況沒有上年之嚴重,乃可以接受的變
異。尤其是企業債券淨融資保持穩快增長,和非金融企業境內股票融資跌轉升,而委托貸款、信
托貸款的減幅收窄,僅未貼現的銀行承兌匯票多減,地方政府專項債券淨融資跌從上年同期之增
轉減,整體有不同程度的改善,當會支持政府力促以供給側結構性改革為主的內需拉動經濟穩中
有進成長。
  
*企業債券融資續增股票集資稍多屬佳象*
 
  據中國人民銀行所發布的《2019年10月份社會融資規模增量統計數據報告》資料顯示
,淨增量於2019年是月份達6189億元,較上年同期少增1185億元或16﹒3%,表
面似乎不怎樣理櫨,但此數於2018年10月份達的7288億元,相對於2017年同期少
增4716億元和同比下降45﹒34%,且成為當年減幅最大的一個月份,足見融資淡季應淡
而未見過份淡薄,甚至較對上一年同期的情況未見惡化,不差矣。
  具高度積極性的,有(一)企業債券融資(Enterprise Bond)淨額於
2019年10月份所達1622億元,較上年同期增加241億元或17﹒5%,而此項之於
2018年10月份達1381億元同比少增101億元或6﹒67%,即由少增轉多增,即使
相對於2019年前三季度累計2﹒39萬億元,較上年同期增加6955億元或50﹒4%,
和在2018年同期飆升6﹒83倍的高增長,反映出境內的企債市場於2019年有不斷明顯
提升的佳態。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債,通常是依照法定程序發行和約
定在一定期限內還本付息的債券,獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
有多增者,為(二)非金融企業境內股票融資,於2019年10月份達180億元,較上年同
期多增4億元或2﹒3%,而2018年10月份淨增176億元,比上年同期少增447億元
或74﹒43%,和2017年同期淨增601億元則少增524億元或53﹒4%。再看20
19年前三季度達2343億元,同比減少24﹒4%,可見此項於四季度伊始略有改善。
  餘者的情況亦有一定程度的回穩,特別是(三)信托貸款於2019年10月份無疑減少
667億元,卻較上年同期少減282億元或29﹒8%;此項於2018年10月份淨減
1213億元,和2017年同期則淨增1019億元和多增489億元或同比上升
92﹒26%。信托貸款為受托人接受委托人的委托,將委托人存入的資金,按指定的對象、用
途、期限、利率與金額等發放貸款,和負責到期收回貸款本息的一類金融服務,而委托人在發放
貸款的對象、用途等方面有充分的自主權,又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢
,增加資金的安全性,以提高資金使用效率。
 
*信托委托貸款在淡季中少減亦有良性啟示*
 
  和(四)委托貸款,於2019年10月份所減少的624億元,較對上一年同期少減
742億元或61﹒2%,而2018年10月份淨減800億元,而2017年同期則淨增
43億元,亦屬改善。委托貸款由委托人提供合法來源的資金,而委托業務銀行會根據委托人確
定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用,並協助收回的貸款業務;委托人
通常政府部門、企業單位,亦有個人,本屬可靠性和穩定性相對頗高的融資,政府應該作出支持

  需要留意的,有(五)地方政府專項債券淨融資於2019年10月份淨減260億元,相
對於上年度同期淨增1381億元似乎不甚理想,但此項於2019年前三季度累計2﹒17萬
億元,同比增加4704億元或27﹒7%,優於上年所增少增447億元,同比下跌
33﹒9%。此可見地債受到資本市場的高度認受,使地方政府增加資金來源,更促地方政府按
照市場規律強化開支與收入之間的平衡性,和減低對中央政府補助的支持力度,佳象。
  (六)對實體經濟發放的人民幣貸款,於2019年10月份淨增5470億元,較上年同
期少增1671億元或23﹒4%,但但10月份所淨增7141億元,同比只是多增506億
元或7﹒6%。結合工業貿易、消費零售等新況,似意味實體經濟有增添下行的壓力。
  中美談了不短日子仍未達致第一階段的貿易協議,當未簽署和續有二階再談之期,變數仍多
,對中國經濟尚有不輕的困擾,由是政府宜進一步強化財稅政策,以支持經濟保持穩中有進發展
。我對中國經濟前景仍有憧憬。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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