行文之時正身處溫哥華,內子兩年前於此登上極樂。此後每年三月,筆者都會回來為她慶生。與內子相識二十多年,她一直服務於資產管理行業。她常說,當市場因為恐慌而非因於基本因素出現大瀉,這正是慢慢購買的好時機。
全球投資情緒在過去一星期急劇惡化。股票等高風險資產遭到拋售,而國債等規避風險資產則飆升。行文之時,全球股市今年至此已經下跌了15%,美國標普500指數回落14%,歐洲股市亦跌了超過18%。相比之下,美國國債升了超過10%,投資級信貸上升4%。歐洲方面,意大利政府宣布了各項禁令,包括出入境旅行限制;法國、德國和英國的確診病例正在增加,投資者亦作好最壞打算。美國確診個案雖然暫時較少,但有消息指,美國欠缺測試病毒的套件。投資者因而擔心,實際病例可能會更多。除了疫情,油價急跌進一步打擊投資情緒。
有消息指,石油輸出國組織和俄羅斯未能就生產水平達成協議,之後就開始增產。至截稿日,英國布蘭特期油價格從年初每桶66美元跌至37美元,跌幅超過47%。在增產前,由於預計肺炎疫情拖慢全球經濟,令石油需求下降,投資者已作出應對。但油組和俄國突然增產,加快油價下挫的速度。有評論分析,油組和俄國生產石油成本較低,而美國生產頁岩油成本較高。增加石油產量是要以低成本來搶奪失去的市場份額。實際上,類似的價格調整曾經出現過,但步伐頗慢。2014年,石油價格從6月份每桶115美元的高位,下跌至2016年2月底的27美元,跌幅超過75%。目前情況相類似,市場對石油需求減少,美國頁岩油產量增加,而油組又繼續保持產量,油價自然回落。當油價跌至27美元後,油價開始上升,之後一直維持在每桶50至60美元左右。
有讀者問及何去何從。對於投資期定為12個月或更長的投資者,筆者會跟隨內子的策略,逐步吸納優質股票。其實人類歷來面對霍亂、天花和流感病變等疫情,並一一克服,相信今次亦不例外。試想有藥廠明天宣布他們開發了治療新型肺炎的特效藥,局勢又會如何?對於投資期限少於12個月的投資者,應該增持政府債券。預料疫情在短期內會嚴重拖累全球經濟活動,打擊企業盈利,並且提高違約率。為應對經濟放緩,全球央行會繼續減息,刺激政策亦會陸續推出。和2008年金融危機不同,今次並非金融危機,美國經濟基礎依然穩固。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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