《財金樂道－陳樂怡》環球低息加量寬，趁調整分段入市

　　新冠肺炎疫情於歐美地區繼續恐化，影響市場投資氣氛，雖然環球央行持續出手，為市場提供更充裕的流動性，不過投資市場仍以避險情緒主導。據ＥＰＦＲ　Ｇｌｏｂａｌ數字顯示，截至３月２５日止的一周，全球債券基金及股票基金分別錄得１０９０億及２６２億美元資金淨流出，而貨幣基金則錄得２３４６億美元資金淨流入，為紀錄新高，反映投資者仍以增持現金為主，限制環球股市短期上升空間。
　　港股大幅波動，但近期出現回穩跡象。技術上，由年內高位２９１７５點跌至３月底位的２１１３９點計，跌幅已逾８０００點，若以反彈０﹒５倍計算，反彈目標約為２５１００點；若以反彈０﹒３８２倍計算，反彈目標則約為２４２００點。
　　若市場沒有疫情以外的重大利淡消息，短線仍具一定反彈空間。另外，由於環球央行將維持低息環境，加上美國無限量ＱＥ，若疫情出現顯著改善，資金或將重新流入風險資產，推升風險資產價格，投資者可趁調整分段買入，作長線部署。

＊回購、高息撐股價效應淡化＊

　　美國共和、民主兩黨達成協議，推出２萬億美元（相當於美國１０％ＧＤＰ）刺激經濟方案，範圍包括向受影響民眾提供補貼，向企業提供貸款和補助，以及為醫院及政府增加醫療資源。而Ｇ２０於上周舉行會議，會後共同聲明提到，正在向全球經濟注入超過５萬億美元，作為針對性的財政政策、經濟措施和擔保計劃。各國都推出可觀的財政補貼，減少失業和企業破產的壓力，有利相關國家經濟在疫情後，較快復原。
　　聯儲局亦推出沒有上限的量化寬鬆，同時亦為企業及消費者的信貸狀況，提供最多３０００億美元的４年期貸款，並表示將首次購買投資級別企業債券，以避免企業債市場過度惡化。聯儲局無限量提供流動性，將有助改善市場流動性問題，減輕金融系統及企業的資金壓力。
　　美國企業近年積極回購股票，支持股價；然而，部分資金是來自發行企業債券。目前企業債券已佔美國ＧＤＰ的４７％。事實上，在低息環境下，加上發債利差近年處於低水平，企業的利息覆蓋比率並沒有明顯惡化。然而，新冠肺炎疫情突然出現，使美國經濟停頓至少數周，而部分行業如酒店、航空等，所受影響更持久，嚴重打擊企業現金流。企業未來或需減少回購或派息以增強現金流，此外，歐洲多間銀行遭監管局叫停派息，當中包括匯控（００００５）及渣打（０２８８８）。目前投資者選股或需回歸基本業務面的盈利及現金流表現，企業純粹以回購股票及高派息對股價的支持作用淡化。

＊金價今年再試１７００美元＊
　
　　聯儲局宣布推出無限量寬，加上其他主要外幣包括歐元、日元、英鎊、澳元亦進行量寬，投資者將資金轉向黃金，刺激金價大幅回升。預期未來全球每年金礦產量將不超於全球已開採黃金量２％，供應增速遜於貨幣增長。再加上投資者對貨幣信心進一步減弱，黃金的保值能力進一步浮現。即使金價上升，及經濟疲弱，或削弱印度等地區對黃金的消費需求，但在投資需求推動，金價今年將再試１７００美元。
　　環球股市回穩，Ａ股亦由低位回升，滬深３００指數重返３６００點支持位之上。事實上，由於中國疫情受控，Ａ股累積跌幅不多；因此，近日低位反彈升幅，反而不及海外股市。展望未來，環球金融市場回穩，以及美匯由高位回落，均有利Ａ股。不過，Ａ股市場動量暫時不足，滬深３００指數短期阻力於３８００點。
　　板塊方面，由於新冠肺炎疫情蔓延環球，歐美主要國家均推出措施，要求國民留在家裡，影響包括智能手機在內的消費需求。再加上市場消息指蘋果可能延遲推出５Ｇ　ｉＰｈｏｎｅ，同時，蘋果公司亦表示，今年第二季的訂單可能較去年同期下跌１８％，料２０２０年智能手機需求，尤其是上半年，應遜於預期。手機零部件生產商收入和利潤預測或被下調，預期股價升幅有限。《凱基證券亞洲研究部分析員　陳樂怡》

　
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