《品中資－羅國森》疫情下龍頭物管股更上位

　　我在鼠年的發財股中，推介了碧桂園服務（０６０９８），其後在２月下旬寫了一篇較詳盡的品評，標題是《碧桂園服務另類「抗疫股」》。
　　我當時的想法是，面對社區封閉管理的日子，物業管理股（下稱物管股）也間接成了「抗疫股」。
　　原因是，當大家都困在自己的家不能外出時，唯一可以出來走走的，就是自己居住的小區，而這時，居民最需要管理公司提供更多服務，而有些服務是要額外收費的。那麼，物管股就可以受惠了。
　　到了這一刻，我深信我的看法是沒錯的，因為股價已經說明一切。簡單計一計數，去年底，碧桂園服務的股價是２６﹒２５元，昨日（１６日）該股收報３３﹒４５元，升了兩成七。
　　股王騰訊（００７００）去年底的股價是３７５﹒６元，昨日重上４００元大關，收報４０６﹒８元，但年初至今的升幅只是８％而已，遠不及碧桂園服務呢！
　　而以恒生指數作指標的大市，其實下跌了一成半！在我的推介股中，這個表現，僅次於平安好醫生（０１８３３）。
　　但平安好醫生是名正言順的疫情受惠股，她跑贏大市是理所當然，也是可以預期的，但碧桂園服務卻始終令人費解吧！
　　但原來，在今次的新冠肺炎疫情下，物管股扮演了重要角色，甚至是在抗疫的第一線！有人形容：「治療一線在醫院，防護一線在物業」，可見物管股的角色是何等重要。
　
＊協助地方政府防控疫情＊
　
　　本來，在內地的體制下，要執行嚴格的封閉式管理，以防控疫情，主要是由當地的居委會負責，但居委會哪有這麼多人手？於是，物業管理公司就大派用場了！
　　根據碧桂園在最新的業績公布中指出，她們在各地的物管公司，負責協助地方政府和居委會，落實一系列的防疫工作，包括：人員排查、車輛記錄、向社區提供出入數據統計、替居民量體溫、規勸佩戴口罩、提供疑似病例隔離服務、社區疫情防控宣傳、消毒各公共區域、向業主派口罩、為被隔離業主代購代送蔬菜各類物資等等。
　　因此，雖然疫情難免對物管公司的營運帶來短暫影響，但長遠來說，這一波疫情卻更似一次機遇，因為物管行業在今次的付出，會被社會、政府所重視，令到她們的曝光度、存在感都大幅提升，將來業主會對優質物業，以至優質的物業管理有更大訴求，為大型發展商推銷物業時提供了良性的循環。
　　明顯地，有口碑、有能力，以及服務佳的龍頭公司，會進一步鞏固她們的市場地位，未來行業的整合也會加快，我推介的碧桂園服務，正是行業中的龍頭。
　　其實，當前兩年陸續有發展商分拆旗下物業管理公司上市時，我是不太看好的，因為我認為，物管股的增長空間有限，某程度只是一隻公用股，收入可以很穩定，但就是沒有太多「故事」可以說。
　　但原來也不是，因為內地這十幾年才陸續興建大型私人屋苑，對物業管理開始重視起來，而大型發展商每年都有大量物業落成入伙，這些「肥水」自然不會流去別人田，單是這些新增的屋苑就已經可以維持一定增長。
　　這還不止，原來物業管理公司也可以收購超大型國企的「三供一業」業務，即是供水、供電和供暖，再加上物業管理服務，這是碧桂園服務近年積極拓展的一項業務。碧桂園服務就具備這個條件去爭取這些生意，盡管這些業務的毛利不會太高，但量卻可以很大。
　
＊繼續逢低吸納＊
　
　　碧桂園服務是目前物管股之中，無論合同管理面積（即是所有簽了約的管理面積）或收費管理面積（已經有收入的管理面積），都是最大的一家。截至去年底止，兩者分別是６﹒８４７億平方米和２﹒７６１億平方米。「三供一業」業務的收費管理面積和合同管理面積均為８４９０萬平方米。
　　碧桂園去年的收入達到９６﹒４５億元（人民幣．下同），增長１﹒０６倍，稅後盈利１６﹒７億，增長八成一，主要因為在管的面積不斷增加。
　　只可惜，經過近兩年和今年以來的上升，碧桂園的估值也絕不便宜，以２０２０年的預測市盈率約４０倍計，她跟騰訊和阿里巴巴（０９９８８）等科網龍頭股比較，真的有過之而無不及。
　　但正如我在上次的品評中建議，在當前的疫情下，這類進可攻，退可守的股份，始終是要買的，繼續逢低收集吧！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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