《品中資－羅國森》股神應悔沒有買騰訊（００７００）

　　一直以來，我都認為，股王騰訊（００７００）的核心業務是網絡遊戲，最大好處是不受經濟循環影響，因為打機的消費相對便宜，即使失了業，也不會志在那少許支出，好歹暫時都有個精神寄託吧！
　　但原來，當碰到百年一遇的世紀疫症時，大家「宅」在家，無所事事，唯有打機，就令到騰訊成為「疫市」的贏家。
　　在剛公布的２０２０首季業績中，手機遊戲貢獻了騰訊近三成二收入（比去年同期增長六成四），達到３４８億元（人民幣．下同），是貢獻最大的一項業務。
　　真的「成也手遊，敗也手遊」！當２０１６和２０１７年的時候，手機遊戲興起，帶動騰訊的業績大幅增長，股價在２０１８年１月創下了４７５元的歷史高位。但其後，也因為手機遊戲業務的增長放緩，又令騰訊的股價從高位大幅回落（當然，在這個時候，騰訊開始轉型，向企業業務進軍，也令整體增長進一步放緩）。
　　想不到，一場疫症，又令到手遊業務再度發熱發光。不過，我可以預期，經過第一季之後，騰訊的手遊業務增長又會放緩，到時又可能是拖累騰訊股價回落的主要原因。
　　但無論如何，騰訊交出了一份令人振奮的業績報表，我作為騰訊的長期股東，確實感到十分欣慰。
　
＊騰訊現價更合理＊
　
　　騰訊的股價昨日（１４日）創出４４７元的５２周高位，距離兩年多前的高位４７５元只差不足６％。２０１８年首季，騰訊的收入是７３５億元，今年首季是１，０８０億元，兩年間增長了四成七，而當季的非通用會計準則純利為１８３億元，今年則是２７０億，兩年間的增長也是四成七。
　　如果說兩年前的股價太高了，那麼，今時今日的股價，是不是合理得多呢？
　　上次談到股神巴菲特（Ｗａｒｒｅｎ　Ｂｕｆｆｅｔｔ），他早於２００３年時就已經買中資股，第一隻買中石油（００８５７），沽出賺了一大筆之後，在２００８年再買入比亞迪（０１２１１），並一直持有至今。
　　令我失望的是，股神到今時今日，就只買過這兩隻中資股（一隻國企，一隻民企）。我明白，他一直以來都不太喜歡科技股。但他的選股口味在２０１６年已經開始改變了。
　　由當年起，他開始買入蘋果的股票。截至去年底為止，在巴郡（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ　Ｈａｔｈａｗａｙ，他的投資旗艦）的１５大股票投資之中，蘋果已經成為股神投資額最大的一隻股票。他總共投資了３５３億美元，但這筆投資已經翻了一番。截至去年底為止，巴郡持有的蘋果股份，市值已達７３７億美元，也是替他賺最多錢的一隻股票。
　　即是說，從幾年前開始，股神對科技股已經不太抗拒。我同意，股神之所以喜歡蘋果，說到底，是因為蘋果是一家以科技包裝的消費股。
　　總結股神最喜歡投資的板塊，其實是金融股和消費股。在最新的十五大持股當中，有近１０隻都是金融相關的股票，包括美國運通和ＶＩＳＡ，以及投資銀行的高盛，綜合金融的ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ，以及富國銀行和美國銀行等等。其實，我對股神這樣鍾情銀行股是有點不以為然的，因為銀行業的經營風險高，在利息向下的年代，銀行更難賺錢。
　　我認為，銀行的經營模式是「先放款，後追債」，即使１０單生意都順利收回利息和本金，但只要一單大生意收不回貸款，銀行就會蝕大本，因此，這是不太划算的。
　　不過，我要指出一點，投資上，股神喜歡買銀行股，但在經營上，他更喜歡保險公司。他是自己全資持有保險和再保險公司的，因為他認為，保險股的「先收錢，後賠償」業務模式非常吸引。再者，經營保險公司為他提供大筆資金用來投資，再賺取回報，實在非常划算。
　
＊騰訊是金融和消費的混合體＊
　
　　除了銀行股之外，股神鍾情的板塊還有消費股，尤其是需要重複購買的日用消費品，早年他買過寶潔、莊生、吉列刀片等等公司，部分已經沽出，但仍然持有的可口可樂則替他賺了不少錢。
　　我認為，騰訊的業務正好結合金融和消費，應該是股神那杯茶才對。不是嗎？騰訊旗下的微信支付是未來的增長動力（股神有買運通卡和ＶＩＳＡ呢！），而網絡遊戲，包括手機遊戲，這不是可以不斷重複購買的消費嗎？跟可口可樂、強生、寶潔和吉列刀片有甚麼不同呢？而且，我們斷估不會每日不停飲可樂，不斷沖涼和剃鬚吧，但我們可以一日到晚都打機呢！
　　如果２０１６年時股神也開始買騰訊，我絕對認為，這應該是他最賺錢的股票，而不是蘋果呢！？所以，我肯定，股神應該悔恨當日沒有買騰訊！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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