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26/06/2020 15:47

《窩輪匯智-劉嘉輝》輪場半年結,恒指波幅曾見08年海嘯高位

  又是半年結的時間,先多謝讀者在過去一段時間,無論是升市跌市,對本欄的支持﹗上半年環球股市急劇波動,投資者先是擔心中美貿易問題影響經濟表現,其後新冠肺炎於全球疫情持續,引致多國停擺,擔心經濟陷入衰退,期油價格出現負數,美股於3月曾兩度出現溶斷,資本市場亦迎來衝擊。
 
  本港新冠肺炎疫情幸運地相對受控,但本港作為開放型的經濟體,港股走勢亦難以獨善其身,恒指由今年1月高位29174點,急速回調至3月中的21139點,跌幅8035點,最大跌幅為兩成七。在這段時間,反映市場波動性預期的恒指波幅指數,由年初約15的位置,急升至3月時的68樓上,創08年金融海嘯以來新高。
 
  隨環球疫情部分受控經濟活動重啟,美股如以科技為主的納指反彈及創新高,恒指亦展開了一個中期的反彈趨勢,回升至近兩萬五附近。今年先跌約八千點,其後又反彈約四千點,即已完成跌浪反彈的一半。隨市況反彈及波動性減低,引伸波幅亦出現反覆回落,近日於22至32之間反覆上落。值得一提特別是3月環球市場大波動的時間,恒指與恒指波幅指數大致出現「鏡面」的相反走勢。
 
  波幅向下,反映市場對短期市況波幅預期回落,不過投資者可別掉以輕心,因為若我們回顧過去幾年的時間,例如在2017至2019年,波幅指數大約於20的中軸上落,上落區間介乎11至30水平。由此可見,雖說現在引伸波幅已從今年高位顯著回落,但與之前比較仍是較高位置,反映投資者短期後市的波動性預期仍較過去幾年為高,因此投資者仍應時刻保持警覺。
 
  在窩輪策略上,若認為相關資產價格或水平有機會轉趨波動的話,或可留意相關認沽證作對沖或看淡的準備,一旦市況轉差及波動性增加,引伸波幅或有機會回升,認沽證有機會因相關資產價格下跌及波幅上升而出現雙利好。對於看好的投資者來說,若擔心波幅短期內或會回落,不妨以一些年期較長及貼價之選,靜待產品由價外變為價內以賺取內在值之餘,得以減低每一天的時間值損耗,當然若相關資產價格急升致波幅亦急升,亦可同時出現雙贏效果。
《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 劉嘉輝》
 
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