近日神州火鍋龍頭海底撈（０６８６２）公布中期成績表，喺今年嘅新冠疫情底下，上半年盈轉虧近十億人仔，不過符合之前盈利警告。但係海底撈嘅股價並沒有受此影響，仲獲得大量資金追捧，接連創出上市新高，最新總市值超過２７００億銀，而其他火鍋佬都同樣走高。究竟中期大虧嘅火鍋龍頭憑甚麼破頂？「孖屐」究竟看上甚麼？火鍋佬下半年又值唔值得部署？
＊火鍋文化為行業添底氣＊
火鍋文化可以話係神州特有嘅傳統飲食文化，時至今日火鍋仍然受到神州年輕人嘅喜愛，尤其係「９０後」。對於年輕人來講，吃火鍋並唔係單純嘅一餐飯，更多嘅係一種社交活動嘅方式。據《火鍋行業研究及消費者調研報告》顯示，火鍋消費群體超過五成都係「９０後」，而消費人群中有超六成人每月可支配收入約為三千至一萬人仔。另外，過半消費者外出就餐有一至三成機會選擇火鍋，且以中高檔火鍋居多。加上，火鍋有明顯嘅季節性屬性，相信在疫情過後嘅下半年，火鍋消費會迎來一輪旺季。
《報告》顯示，神州餐飲「孖屐」正以每年一成嘅年增長穩健發展，而火鍋係當中增速超過其他品類及行業平均增速。目前，神州火鍋行業「孖屐」規模約五千億人仔，預計到２０２２年規模會達到八千億人仔。而且火鍋因門檻低、利潤高嘅特點不斷吸引投資者入場，火鍋每平米營收２﹒６３萬人仔，平均淨利率近１２巴仙。儘管如此，火鍋行業的分布仍然較分散，現時主要有打中高端嘅海底撈，定位大眾市場嘅呷哺呷哺（００５２０）等，但２０１８年火鍋行業ＣＲ５（行業集中率）僅約７巴仙。另外，火鍋行業集中於一二線城市，未來還會向三四線城市發展嘅巨大空間。
＊海底撈業務擴張速度快＊
作為品牌排名始終喺火鍋類前十大嘅海底撈，中期成績表完全反映了上半年新冠疫情對餐飲業嘅衝擊，自１月２６日起自願暫停神州所有門店的營業到３月份先陸續重開，海底撈上半年收入９７﹒６億人仔，同比下降１７巴仙，平均翻檯率每天３﹒３次。雖然疫情下被迫停業，但海底撈擴張嘅心似乎未受影響。上半年新開１７３家餐廳，截至今年中期，海底撈全球門店數量達到９３５家。不過，從佢過往嘅成績表睇，門店收入始終係佢最重要嘅收入來源，中期餐廳收入就佔左公司總收入嘅９４巴仙，所以佢瘋狂擴張嘅背後有利於進一步增加收入。中金就喺報告就話，海底撈擴張速度快過預期，預計７月及８月分別開設４０到５０家餐廳，考慮到簽約餐廳數量及疫情期間更多獲得優質點位機會，估計全年公司淨開店數量或超之前３００家嘅目標。
＊自熱火鍋迎來爆發期＊
講到海底撈就唔可以唔提同佢拍住上嘅頤海國際（０１５７９），不過頤海屬於火鍋產業鏈嘅中游，主要向海底撈提供火鍋調料。因為餐飲行業嘅發展，調料企業潛力大、增長高，調料「孖屐」２０１３至２０１８年ＣＡＧＲ（複合年均增長率）達１５巴仙。頤海國際憑借海底撈嘅影響近年來迅速發展，佢今年中期成績嘅表現都好過預期，半年純利按年增長４８巴仙至３﹒９９億人仔。市值超過１３００億銀，是神州調味品行業第二大市值公司。
除咗為海底撈提供火鍋調料，頤海自２０１７年就推出自熱火鍋，減少對海底撈嘅依賴性，抗風險能力都加強。因自熱火鍋方便快捷，口味多樣，能適應更多場景，面世後就獲得「孖屐」嘅喜愛。自２０１７年到今，自熱火鍋「孖屐」規模增速達４﹒５倍，而頤海中期自熱火鍋都錄得九成六嘅強勁增長。機構預料，隨自熱火鍋不斷推廣，「孖屐」規模將由２０１９年５５億人仔擴大到２０２０年７０億人仔。
＊看好火鍋股下半年表現，待回調吸納＊
總體來睇，進入下半年因神州疫情已受控，而秋冬季節又係火鍋嘅旺季，加上海底撈上半年積極擴張，料下半年佢嘅平均翻檯率同顧客人均消費都會有所提升；而頤海背靠海底撈擴張門店，自身有自熱火鍋嘅普及，收入年複合增長會亦會繼續以雙位數增長。阿臣中長線係比較睇好兩者。不過自公布業績後，兩股就不斷破頂，料短期會有回調壓力，待股價回落到十天線附近（海底撈約４７﹒４２銀，頤海國際約１１４﹒５１銀）再考慮吸納。
另外，因三一國際（００６３１）目前基本面偏弱，加上與其他重卡比較偏落後，阿臣趁佢近排反彈，於４﹒３３銀全數沽，賺３２６銀（已扣手續費）。
表列截至９月２日早上１１時１５分阿臣投資組合表現：
股份 股數 平均買入價（元） 現價（元） 總值（元）
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港股：
ＳＰＤＲ金ＥＴＦ １０股 １０９７﹒００ １４２９﹒５０ １４２９５
平安好醫生 ２００股 ５２﹒９０ １１６﹒００ ２３２００
阿里巴巴 ２００股 ２１０﹒５０ ２８８﹒４０ ５７６８０
港交所 １００股 ２６４﹒５０ ３９３﹒４０ ３９３４０
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股票市值 ： １３４５１５元
凍結資金 ： ２１７１７元
剩餘現金 ： ８７１５２元
組合淨值 ： ２４３３８４元
組合本月收益表現： ＋ ０﹒９％（截至上月底止組合淨值：２４１１１２元）
組合累計收益表現： ＋１３１﹒８％（本金１０５０００元計）（２０１６年８月開倉）
＊數據截至９月２日早上１１時１５分
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