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盧穗欣先生於金融界累積了21年經驗。於2014年加盟東亞聯豐投資前,他為中信建投(國際)的執行董事,負責亞洲區整體資產管理業務。在此之前,盧先生為中國國際金融有限公司(「中金公司」)的執行董事,專責投資者關係及公司投資基金平台的銷售及市場推廣。此前,盧先生於大和資本市場(前身為比聯金融產品)任職9年擔任執行董事,負責不同範疇包括亞洲的互惠基金、結構性產品,衍生工具及交易所買賣基金的產品開發,銷售及市場推廣。於大和資本市場之前,他為德意志資產管理的區域銷售經理,負責發展亞洲區基金分銷業務。盧先生於1995年在渣打銀行開展其事業。盧先生取得加拿大曼尼托巴大學經濟學士學位。

29/10/2020 10:00

《宏策俊見-陳俊業》淺談自創的「234選股法」(一)

  作為管理股票組合的投資經理,筆者不時也被身邊友人「問冧把」,當然直接提供股票號碼絕對不是問題,不過難得慶幸的是近期有朋友問到選股心得就很不同,說真的選股票的確與「俾冧把」不同,買股票就像求職選公司,求職不只是為兩餐,也要求事業發展,所以想要穩定投資回報就要長線,也要了解你的股票。而那些所謂「即日鮮」操作其實無疑等於「碰運氣」,近乎毫無基本因素預測性可言,談何穩定投資回報?

*不少行業或企業均有自身的生命周期*

  戰友們,若想談投資回報,便要嘗試了解自己正在買些怎樣的股票。事實上,在剔除短線波動後,我們不難發現其實不少行業或企業均有自身周期,在美國以ADR型式上市的可看看Nokia(NOKUS),Nokia是一間芬蘭公司,成立於1865年,其90年代末至2000年初最為輝煌,股價由最初94年的約1﹒5美元一度升至2000年6月最高位的61美元水平,期間升幅最少40倍。以市值計,高峰期的Nokia逼近2500億美元,僅次於當年的麥當勞及可口可樂,可謂一時無兩。惟隨著步入智能手機年代,Nokia由盛轉衰,至今天股價已掉至約4﹒3美元。
  如果覺得Nokia陌生,筆者可以再舉一個例子,匯控(00005),匯控在2008年海嘯前的股價高位曾一度升穿140港元(調整後),全盛時期市值逼近1﹒8萬億港元,惟現時股價已跌至約32港元水平。面對低息環境、虛擬銀行競爭以及監管收緊等多個挑戰,現時的匯控可謂已經不復當年的英勇。
  如果各位戰友都能體會,隨著市場生態環境轉變,不同行業、不同企業皆須重新定位,各有自身的生命周期,何不檢視一下今天買入的股票是處於增長期或是衰落階段呢?

*「234選股法」的核心思路*

  若果戰友們能夠明白的話,可以再進一步引入「234選股法」的核心思路,「234選股法」的全名為「2段式3角配置4維選股法」,當中核心須從4維選股法開始說起。4維,其實是代表4種股票類型,而挑選這4種類型是為了尋找處於增長周期或具備生存能力的企業,而這4類型態分別被定義為質量、成長、潛能和改善4種類型。

*「質量」型股票*

  至於怎樣去理解這4個類型,筆者只要用求職選公司作例子,戰友們就應該很易明白。大家都知道選中一間好公司很重要,因為一間好公司就是能帶給你穩定高額收入以及事業發展的機會,然而,各人的要求或有所不同,先假設要求是高薪厚祿。「質量」型股票就是這種,其本身的素質很好,企業盈利能力很高,若以求職公司為比喻,有可能就是國際級頂尖企業,或是投資銀行,或是新興科技巨頭,如你加入後,待遇應該不會很差,是嗎?但是同樣的,希望爭奪這些優質職位的求職者尤如天上繁星,當中不乏劍橋、哈佛、長春藤,碩士、博士、雙博士比比皆是,若果你想進入,或先要付出很高成本才能入市,至少你也可能要去考一、兩個專業牌照、或是再拿一個EMBA學位,對不對?「質量」型股票是第一種,風險是公司再增長的空間有限,而且企業有走下坡的機會,好處是大得難以倒下,企業倒閉風險小。

*「成長」型股票*

  至於第二類就是「成長」型,若用求職選公司來比喻就是那種成長速度很快的,例如公司用兩年時間就可以拓展業務至準備上司級別的,雖然不像「質量」型一樣的已經能夠做到大而不倒,而且最終能否成長至行業巨頭也是未知之數,但「成長」型股票的優勢在於有往績紀錄,而且入市成本相對「質量」型便宜,但若是好貨,價格也難免被搶高,買入「成長」型股票須視乎後勁,而「成長」有機會進化成「質量」型。

*「潛能」型股票*

  至於第三類就是「潛能」型,不知道你身邊有沒有這類同學,當年同一個班房,他可以完全不起眼,成績也沒有什麼特別,但出來工作一段時間後,你再與他見面時,他竟然已經煥然一身,甚或可能已經名成利就。「潛能」型股票就像你用以3﹒7港元上市價買入騰訊控股(00700)一樣,上市初期可能十分不顯眼,但你對公司要有信念,當然公司也要能持續地成長。相對「質量」型及「成長」型,「潛能」型就是不確定性最高的,但入場成本較低,潛在回報則可能很大,若「潛能」型能起動,將能轉化成「成長」型。

*「改善」型股票*

  最後就是「改善」型,這個類型和前三類型不同,部署須要相對短線,但也不至於「即日鮮」。由於各類企業在其運行的大周期中,也會經歷小周期,投資「改善」型股票主要就是要捕捉那些正在小周期改善階段中的企業,從而承接市場資金流入的漲勢,當然「改善」型的改善小周期也有機會延續,繼而變成「成長」型,而原本的短期策略將會轉化為中長期策略。如「改善」型股票的改善情況未能延續,則須持續更換。
  以上就是「234選股法」中4維概念的簡述。基於篇幅有限,筆者未能向各位闡述「234選股法」中的「二段式」及「三角配置」部分,期望能在以後的文章中能再度分享。
《晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師 陳俊業》

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