《缸邊麗評－熊麗萍》螞蟻招股巧設計，人人期望一身「蟻」

　　螞蟻集團（０６６８８）招股上市的時間表擾攘一輪，終於在本周一（２６日）正式發布上市日期，並於本周內完成認購程序，下周四（５日）掛牌買賣，似乎有點速戰速決。但從招股定價、每手買賣單位等安排來看，大股東、包銷商似乎也絞盡了很多設計心思，以滿足不同投資者的需要，甚而是上市後投資者的買賣心態及持貨取向。
　
＊基金散戶也照顧＊
　
　　螞蟻集團今次招股最令市場感到意外的是認購「入場費」。以近期大型新經濟股而言，不少均以三位數字定價，入場費動輒也要萬元以上，而螞蟻最終招股價定為８０元，偏向靠近三位數字，相信這個定價有助容納更多基金參與；因部分基金的投資指引列明投資的股份的市價水平（例如：每股股價是１０美元以上等），以８０元定價可迎合基金及機構投資者的要求或口味。但另一方面，以螞蟻今次集資金額及公司規模龐大而言，其他投資者的參與亦很重要，這可令股東組合更廣泛。若參考騰訊（００７００）、阿里巴巴（０９９８８）每手１００股作標準，入場費為８０００元，理論上散戶投資者也會接受，但螞蟻最終以更大眾化的入場費讓投資者參與，結果是將每手買賣單位訂為５０股，每手４０００元，相信是希望吸納更多小投資者。
　
＊擁抱螞蟻無閉翳＊
　
　　螞蟻集團計劃發行Ａ股及Ｈ股各１６﹒７億股，Ａ股發售價為每股６８﹒６元人民幣（接近８０港元），Ｈ股發售價每股８０元，Ｈ股公開發售４１７６﹒８萬股，佔今次發售股份的２﹒５％，若超額認購２０倍以上，公開發售股份將增至佔１０％，即１﹒６７億股，以５０股一手計算，即共有３３４萬手，但以目前市場預期超額認購一百倍及公開申請認購達１００萬份，令公開認購獲分配的比率將較預期為低。事實上，每手買賣單位為５０股，抽中一首的投資者的沽貨意欲亦較低，這個「設計」令市場貨源供求更加不平衡，對股價亦有幫助。
　
＊散戶分配比例高＊
　
　　今次螞蟻以Ａ、Ｈ股同步上市，也是２００６年工商銀行（０１３９８）上市以來，另一間以Ａ、Ｈ股同步上市的內地企業。當年工商銀行申請認購者最少獲分配一手，當然，螞蟻集團並非國有企業，每人一手的分配機會較低，惟筆者估計螞蟻集團亦偏向散戶獲分配比例較高，令更多本港散戶持有螞蟻股份，有助在港更廣泛推廣集團品牌，並吸引更多投資者的眼球及股份交投更活躍。
　　至於今次上市聘用的保薦人及全球協調人等，大部分屬美資投行，這是否希望避免出現美國的「政治動作」影響上市進程？筆者也許想得太多了！
《駿達資產管理投資策略總監　熊麗萍》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
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