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RSS訂閱 近日筆者收到不少有關窩輪不跟行的提問，在了解的過程中發現投資者對窩輪的特性及引伸波幅風險等仍有不明白的地方，所以希望於本欄透過一系列的文章為投資者說明清楚，讓投資者更了解窩輪的風險，從而針對這些風險，挑選更合適的產品，更有效利用窩輪的特性追蹤正股。
窩輪並非正股，是正股的衍生工具，是一種期權。認購證是一種權利於到期日時以行使價換取正股，這個權利的價值就是窩輪的價格。由於有期限的關係，所以窩輪的價格不單單只受正股價的影響，而且還受其他因素如年期、正股的波動性的影響。窩輪投資者一般都希望所持有的窩輪較受正股變化影響而非其他因素，所以要觀察產品特性去選擇產品。
以認購證來說，當正股價越高於行使價時（稱為價內），即到期時高於行使價的機會（被行使機會）會越高，窩輪價格變動會越接近正股，相反，當正股價低於行使價時（稱為價外），窩輪最終被行使的機會會變低，窩輪價格變動跟正股價的關係較疏離。我們有一個專門的數據去量度窩輪最終被行使的機會，就是「對沖值」，對沖值越高，窩輪價格就會越接近正股的特性。換言之，價內證較具正股性，而價外證則較具期權性，即會更易受其他因素影響。
正所謂「針無兩頭利」，雖然對沖值高的產品會較具正股性，但同時價格高令產品的槓桿降低，有違利用窩輪槓桿效應的初衷。而對沖值低的產品則價格較低、較具期權性，但跟正股價關係較疏離，同時較易受其他因素影響。因此在選擇產品時要從中作出平衡，我們會於往後的文章討論更多特性及風險，最後綜合一個較合適的選輪方法。《高盛董事總經理 孫明哲》
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＊版權所有２０２０年，高盛（亞洲）有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品。產品無抵押，如發行人無力償債或違約，投資者或無法收回全部應收款項。產品乃非保本投資，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。莊家可能是唯一報價者。投資前應細閱上市文件，獨立評估風險及諮詢專業建議。
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