《投資領域－譚家駿》傳統能源替代趨勢，造就龐大基建需求

　　全球上市基建資產的種類繁多，例如是收費公路、機場、港口、鐵路、公共事業、管道及無線發射塔等，這些行業的共通點包括有市場門檻高及議價能力強，中線而言可為投資者帶來抗通脹收入及強勁的資本增值。
　　基建資產中的投資主題眾多，近期其中一個主要大趨勢會是能源去碳化，多個國家早已給出淨零碳的目標及計劃，如中國將爭取在２０３０年前達到碳排放峰值，２０６０年前實現碳中和，相信可為能源基建帶來極其龐大的投資機遇，相關公司的股價過去幾個月亦展現出強勁動力。

＊原油需求頂峰已過＊

　　從能源基建的角度出現，原油需求的頂峰很可能已經過去，北美油管的運輸量盡管仍然會有來自於住宅、石油化工及航空行業的需求支持，但整體需求或已迎來結構性下降。
　　中線而言，我們預期電力行業將不會再使用燃煤發電，而鋼鐵行業亦終將尋找到代替冶金用煤的方案。這些趨勢對公用事業將構成不少轉變，亦將影響鐵路貨運中的煤炭運輸業務。
　　惟天然氣卻可望成為上述趨勢性轉變的受惠者，在未來１０年能源布局轉變下料將持續增長，其後才會迎來結構性需求下降。
　　燃氣發電廠可以在用電需求高峰時期迅速提供能源，特別是電網正在升級以連接新的光伏與風力電廠的時候，燃氣發電可以彈性地供電以緩和可再生能源供應斷續的問題，而部分國家如日本，以及是美國東北部等地區，就更依賴於燃氣供電，主要是由於可再生能源的匱乏所致。
　　舉例而言，一家中國燃氣分銷龍頭企業今年第三季度天然氣銷售量按年增加１８％，期內新增住宅接駁亦較去年同期大增４５％，帶動公司將全年盈利增長目標由１５％上調至１８％，強勁的季度業績反映中國經濟正在持續復甦，而上述提到中國的減排目標，亦可望進一步提振天然氣需求。

＊資本開支提升，成長遠盈利動力＊

　　此外，我們預期，不具經濟效益的傳統能源將會被更便宜的可再生能源取代，而這個過程當中涉及到公用事業企業的龐大資本開支，在今後多年將會是一個極其龐大的投資機遇。
　　以美國為例，受監管的公用事業通常會被允許在收回成本之外，就其資本開支規模賺取一定回報，美國不少大型電力企業正在大規模地投資於光伏及風力發電資產，這將會是長遠穩定盈利增長的重要來源，尤其是大型公用事業將特別受惠於規模經濟效益。
　　有一家公司為美國最大發電企業之一，主要為美國東北及中西部約１０００萬客戶提供電力及天然氣，亦擁有龐大的核電、風電、光伏及水電裝機，是上述趨勢的受惠者之一。
　　這家公司早前宣布考慮部分出售其發電資產，這樣有助減少其對競爭激烈的發電市場的倘口，令其業務盈利的可預測性提高，可帶動其估值上調。
　　另一家美國集供水、污水處理及天然氣業務於一身的公用事業企業亦可留意，老舊輸水管道的升級需求及其收購同業的能力，意味著長遠且低風險的盈利增長，而公司於２０１８年收購天然氣資產導致其股價表現持續跑輸同業，對投資者而言是一個吸引的買入機會。
《首源投資北亞洲區分銷業務部董事　譚家駿》