最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

元宇證券基金投資總監,畢業於香港大學,為國際認可理財策劃師CFPcm,從事金融業超過10年,曾參與多宗國際投資項目策劃、基金管理、個人財務策劃等工作,善長分析上市公司策略部署。

23/12/2020 12:43

《拆局麒想-林嘉麒》昆侖高價出售資產兼派高息,升幅少有水位

  昆侖(00135)與國家管網集團傾談多時的出售資產終於宣布,公司以基礎交易對價408﹒86億元(人民幣.下同)出售兩間公司,分別是北京管道公司及大連LNG公司。前者,負責陝甘寧至北京輸氣管道工程的建設、運營及管理;後者,負責國外採購的LNG在大連地區的接卸工作,並根據調度指令對LNG進行氣化、外輸和裝車工作。交次交易對於昆侖的天然氣業務來說是屬於最大的兩間附屬公司,對於市值(22日)550億港元的昆侖來說,收益是絕對豐厚。
 
  先睇估值,今次交易兩間標的股權歸屬於公司淨資產之帳面值分別為214億元,評估值409億元,評估增值195億元,交易作價市淨率高達1﹒9倍,絕對是高價出售。比較今年7月,中石油出售天然氣管道公司時的市帳率1﹒2倍,及中石化的交易市帳率約1﹒4倍,今次昆侖資產出售雖然是珊珊來遲,但絕對是遲賣有著數,作價遠比市場交易估值更高。
 
  另外,公司已指明交易所得款項現金約370億元,50%用於派發股息,40%用於開拓天然氣終端銷售業務,10%將用於償還現有債務及一般營運用途。特別息每股約為2﹒5元,較昨日收市價6﹒43港元,佔股價四成,惟股價今日半日(23日)最高只曾升到7﹒7元,似乎市場存在憂慮,應該與未來前景有關。
 
  昆侖去年業績中,兩間附屬公司佔整體收入10﹒17%,淨利潤佔比31﹒58%;再比較今年首三季度業績,營業額佔比進一步提高至15﹒5%,淨利潤更高達73%。意即,在出售後,未來利潤將會出現大幅度影響。儘管淨利潤與公司股東應佔核心溢利不同,不包括公司物業、廠房及設備、無形資產、應收帳款及其他應收款項減值虧損及匯兌虧損及其有關稅務影響的公司股東應佔溢利。惟以板塊去看,LNG加工與儲運及天然氣管道,分別佔公司股東應佔溢利12﹒28億及25﹒36億,佔整體64﹒21億元的58﹒62%,粗略估計今次交易已出售了約八成溢利,未來淨利潤或者股東應佔溢利也好,前景確實令人擔心。不過,值得慶幸的是,昆侖在天然氣銷售部分佔整體股東應佔核心溢利達34﹒67%,而2019年度增長幅度高達18﹒72%,是板塊表現最好的一瓣。假如一如公司所講,完成交易後的40%款項用於開拓天然氣終端銷售業務,而公司亦能夠做強做大的話,未來天然氣銷售可支撐公司長線發展。何況昆侖仍擁有多達16間天然氣業務的附屬公司,今次出售只是兩間,不排除出售未來陸續有來。今日半日收市價7﹒13港元,升幅只有10﹒8%,似乎未能完全反映今天交易對整體資產價值的體現,同時交易所得的四成巨額款項,通過併購將有利公司進一步成為內地天然氣銷售龍頭股,中長線亦值得憧憬。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

全新etnet健康網購,送你【健骨維他命D3(1000IU)】乙樽(價值$108)► 立即行動!

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

觀落陰:什麼是觀落陰?人人都可參加地府自由行?遊地獄到底係點?

帶你探索全新主頁!輕鬆探索精選資訊!

全新etnet健康網購 賞維他命D3 (價值$108) 齊齊提升免疫力