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21/01/2021 10:32

《行內行外-梁崇讓》為何有正道而不行?

  《行內行外》一直以來世界各國的主要金融交易所,都各出其謀爭奪世界的市場資金,但美
國自特朗普上任後蓄意實行單邊主義,高調與中國挑起貿易戰,更利用在香港發生的黑暴和全球
疫情爆發之際,成立了「歪理聯盟」圍堵中國,意圖令中國就範。中國在習主席和中央政府不屈
不撓的精神領導下,有效地控制了世紀疫情,並於短短時間內恢復了正常生產和運作,堅持正確
合理的立場,更與其他國家建立更緊密的政治和經濟互利關係。

*中資企業回流中港*

  可是特朗普心有不甘,在他卸任前僅有日子還利用手中的權力,鍥而不捨地打壓中資企業,
那些無理政策令在美上市的中資企業回流中港意欲增加,這也加快了內地政府對上市制度的改革
要求。市場已傳出聯想(00992)和曠視科技,表示將回內地科創板上市或申請CDR集資
買賣,聯想集團早已在美以ADR掛牌交易,現正憂慮會遭受美國不公平打壓,曠視科技則是人
臉識別技術公司,可算是先進科創企業,但在今次的中美科技戰中,受到美國無理制裁,而無法
在美掛牌的公司之一,屬敏感類別和可挑戰美國科技的中資公司。

  由於中美爭拗而無法在美上市或繼續交易的企業,只好另覓其他交易所融資和上市買賣,中
國內地和香港便是他們的最佳選擇。港交所(00388)為吸納這類中資企業來港上市,大開
綠燈而寬改了上市制度,包括同股不同權和無盈利生物科技公司等等,皆可在港交所掛牌上市交
易,在形勢所趨下,中國方面也不得不作出一些調整。

*全面推行股票註冊制*

  去年10月國務院提出全面推行分步實施證券發行註冊制,是繼上海科創板及創業板後大陸
主板及中小板推行的制度改革,目的是把上市制度市場化,以吸引內外資金進入或融入市場。有
大陸媒體報道,今年3月全國人大和政協兩會召開後,可望全面推行股票註冊制,註冊制的推行
可歸納為「三取消」及「三強化」,取消對發行價格就規模的行政管制;取消由交易所審核發行
上市向證監會註冊生效的發行上市審核制;取消分版塊設置的發行條件,實行差異化的上市條件
,增強市場包容性和覆蓋面,制度亦要強化以訊息披露為中心的審核理念,強化發行人的誠信責
任和中介機構的把關責任,強化事後監管切實保護投資者的合法權益。

  在此時刻再度傳出上市制度的全面改革,明顯是因美國特朗普不斷出招打壓在美上市的中資
企業有關,內地政府自然也要加快市場改革步伐,並趨向市場化以增強內地企業的集資能力和吸
引更多外地資金流入中國,與此同時也要安定內地企業對集資渠道和方法的信心,也算是警示美
國,表明中國早已有接納在外中資企業回歸的準備,同時也告訴全球中國政府正加快金融制度改
革,也是全世界資金進入內地投資的好機會。

*應扶持本土從業員*

  中國除了加快實行註冊制,內地有關當局早已放寬外國保險公司在內地合資壽險公司的持股
比例,國家發改委和商務部聯合發布的《鼓勵外商投資產業目錄(2020年版)》,進一步鼓
勵外資投向先進製造業,包括晶片及智能醫療設備等,符合條件的企業可享受免徵關稅政策,並
主動兌現開放金融領域的承諾,內地金融市場加快改革的速度對香港市場來說自然是一個挑戰,
內地上市制度全面實行註冊制。

  那香港的金融集資市場,某方面存在的優勢自然會減少,但另一方面,筆者估計香港可借助
互聯互通的優勢,將繼續成為內外資金往來和進入內地投資的資產管理重要橋樑。也正因為美國
多方面對中港的制裁,香港有關當局於去年引入《有限合夥基金制度》,基金成立模式和成本相
對開曼群島基金較簡單和便宜,解散時也較簡便,甚至有機會獲得稅務豁免,更重要是無須擔心
基金資產被美國無理凍結。因此香港仍有望繼續成為國際資產管理中心,甚至商機更多更好,筆
者也希望香港同時能提升本土資產管理經驗的負責人員、基金經理以及從業員的就業機會和薪酬
待遇,以及為其他同業從業員多一條出路。最重要的還是香港政府應設立制度,包括培訓扶植和
扶持本土從業員的壯大,不限於連盈富基金也要靠外資管理運作,這才是長久之正道。
 
*港所應減費,恢復最低佣金制*

  後記:黑暴加疫情打擊了香港近年的經濟發展,直接影響香港政府的財政收支,日前有議員
提出增加股票印花稅以增加政府收入。回想當年,政府有關當局和港交所為增加成交,令只靠佣
金收入的從業員成為犧牲品,強行剝奪業界從業員和中介法團的生存空間,一意孤行撤銷了最低
佣金制,還假惺惺地說:「餅做大了,大家都有得吃!」而政府卻沒有積極降低買賣的印花稅,
港交所也沒有取消報價和其他收費,事實證明政府和港交所的收入有增無減,吃虧和捱困的只是
業界的弱勢群體,今天卻有人提出增加股票印花稅以增加政府收入,這理據從何而來?又是何來
的道理?究竟會增加稅收還是減少了成交因加得減?還是會削弱香港金融市場的競爭力?當然「
官」字兩個口,今天大可以說此一時不同彼一時,但犧牲的為何總是我們業界的弱勢群體?

  日前已有報道指香港的失業率將會創新高,可見政府早前的保就業計劃不奏效,一直有人批
評早前的保就業計劃只是幫助財團向香港庫房拿錢,市民和打工仔的得益實是有限,因此如以增
加股票印花稅來幫補政府收入,倒不如讓年年有不錯盈利增長的港交所減低收費以減輕中介法團
的負擔和恢復最低佣金制,這便可增加從業員的收入和增加成交,又能令政府增加稅收,令財富
收益均衡不是只袋落有特權的港交所和大金融財團的手上,真正地把市場的大餅分配給大家共享
,這才能達至保就業和振興經濟的目的,才是公平合理的正道!敢問政府何樂而不為呢?
《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》

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