美國大選結果終於塵埃落定，民主黨候選人拜登獲國會參眾兩院確認當選總統。拜登在１月２０日就職後，新任政府的首要任務將是持續推出財政刺激方案，並設法控制疫情，這對於股票投資者而言有何意義？
＊經濟政策展望＊
假設其他條件不變，預期進一步的經濟刺激措施有助美國經濟增長。但拜登有諸多政綱涉及基礎建設支出與可替代能源投資等，可能需要多年耕耘，才能看到實質的經濟效益。
市場先前即已廣泛預期，如果民主黨全面執政，通帳預期可能會升溫。民主黨在參議院的輕微優勢固然可能導致部分政策受阻，但已有進一步跡象顯示美國１０年期國債孳息率正在攀升，令孳息率曲線趨陡。
如果通帳率大幅上升，則股市估值或將承壓，衝擊在２０２０年領漲的增長股的表現，尤其是市場若提前反映加稅的長期影響。儘管如此，聯博認為如果通脹輕微攀升，對增長股的估值並不會有太大的長期影響。根據市場在１月６日的初期反映，包括美國１０年期國債孳息率急升、歐洲股市上揚，聯博認為選舉結果將延續去年１１月初以來的市場趨勢，價值股、中小型股，以及２０２０年多數時間表現落後的板塊（如金融及能源）將有望造好。
＊２０２１年股票投資展望＊
一般而言，聯博各資產的投資組合經理不會依據政局發展來配置股票或債券。然而，研究分析師在評估持股、持債、與潛在投資目標時，會評估政策對企業與發債機構的前景有何影響。
根據歷史經驗，無論在民主黨或共和黨的全面執政時期，長期股市年化回報率達８％，僅略低於兩黨分立政府時期的１０％。雖然股市在總統大選前已反映民主黨全面執政的結果，但其後美國股市的造好則是基於對政府分治與加稅機會低的預期。若市場再度反映加稅的可能性，則近期的股市表現或會出現波動。
長期而言，表現造好的版塊也可能出現輪轉。提供有利於可持續發展的產品與解決方案的公司或將受惠。而排碳的能源、公用事業與原物料等傳統板塊的補助或將減少，同時可能面臨碳稅的衝擊。科技公司亦可能面臨更嚴格的隱私保護與反壟斷規管。估值具吸引力的企業短期所受影響將低，例如周期股與防守板塊的公司。金融業則可能受惠於孳息率曲線陡峭。全球化布局將有助減低單一事件對投資的影響。
雖然疫情為醫療保健板塊帶來利好，且其與宏觀經濟敏感度較低，但由於民主黨政府預計推動全民醫保方案與管制藥價，引發市場隱憂，目前該板塊的估值較整體市場便宜。但兩黨在參議院勢均力敵的局面下，拜登政府若要推動重大法案，預期將面臨極大挑戰。聯博認為拜登政府將不會推動相關方案。此外，其他有助於大幅改善醫療結果的板塊，如醫療科技、動物保健、醫藥等，在拜登執政下有望持續蓬勃發展。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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