《品中資－羅國森》唔夠「快手」，買騰訊（００７００）補數

　　近期全城哄動的新股，非快手科技（０１０２４）（下稱快手）莫屬。相信她的墟冚程度，可以跟螞蟻集團相提並論（螞蟻保持１５５萬人認購，凍資１﹒３萬億的紀錄），因為我身邊很多朋友都有認購，當中不少更是首次造孖展。
　　螞蟻集團臨門一步取消上市，所以，我們無從得知，螞蟻上市之後的股價升幅有幾誇張。但我們可以用京東健康（０６６１８）作為一個參考，預計一下快手上市之後的股價表現，因為快手的情況跟京東健康有頗多相似地方。
　　首先，京東健康和快手都不是從美股回歸，即沒有一個「美股價」綑綁，升幅可以如入無人之境。
　　其次，京東健康和快手一樣，現時仍未賺錢；不過，她們已有營業額，而且都算可觀，兼增長強勁，即是大家對這兩家公司的估值，仍然是「斷估」，但一定是向好方面估。
　　還有的是，京東健康和快手都以科技作招徠；實際上，所有科技公司都用同一個商業模式，即是無論一開始是賣手機，藥品或汽車，甚至是免費服務（快手最初提供免費短片分享），只要吸引到你使用這個平台，它們便可以在這個基礎上收取月費，以至賣廣告，或再提供其他增值但需付費的服務。
　　蘋果公司是最成功的例子，而現在仍然熱炒的電動車股Ｔｅｓｌａ也循這個商業模式發展。從投資角度，這些公司只要能夠凝聚大量人流，而且「黏性」夠強（即是客戶非用不可），投資者就會認為，這家公司不愁沒有生意，未來甚至可以持續高增長。這樣的話，他們就會願意用一個高估值的價錢去買這家公司的股票。
　　因此，京東健康上市首日，股價可以上升五成半（招股價７０﹒５８元，首日收報１１０元），而且，不到兩星期，股價再急升至１９８﹒５元的最高位，即比招股價上升１﹒８倍。即使後來股價回落，但以昨日收市價１５３﹒７元計，仍比招股價上升１﹒１７倍。
　
＊預期快手上市後股價大升＊
　
　　我認為，快手上市後的「升勢」，應該比京東健康更甚，因為快手是第一隻上市的短視頻股，京東健康上市之前，已經有阿里健康（００２４１）和平安好醫生（０１８３３）兩隻股票，至少投資者有選擇，就不一定要買京東健康。
　　但今時的快手，是獨一無二的短視頻股，吸引力自然比京東健康更大。另外，這類短視頻社交平台是近幾年最受歡迎的社交平台。早年的社交平台主要透過文字分享生活，後來可以變成聲音。
　　隨著科技和５Ｇ的發展，今時今日已經完全可以支援手機拍攝、剪輯和上載短片，因此，在可見的將來，短片分享平台應該是社交平台的主流。
　　再者，現在最流行的線上營銷，其中一部分就是所謂的「直播帶貨」，這當然是以影片為傳輸的載體，因此，本來就是以短片形式出現的社交平台會佔有先機。用投資的說法，就是最容易商業化的一種分享平台。
　　另外，以招股價上限的１１５元計，快手上市後的市值已經高達４７００多億元，比京東健康上市首日高得多。同樣地，短期內肯定可以獲得納入幾種大型指數，在這些被動買盤推動下，快手上市初期的股價，要升一倍甚至以上，可以說完全沒有難度（短期只是炒供求）。
　
＊孖展認購也不會分太多＊
　
　　如是的話，大家單單是「快手快腳」去認購也沒有用，至少都要借大額的孖展才有機會了。但孖展也是有限額的。我知道，很多經紀行在招股第一日已經借爆。
　　不過，今次和上次螞蟻一樣，很多大型銀行也有參與「孖展認購」服務，而且利息比經紀行便宜（平均１％左右），更重要是額度更高（經紀行的額度也是來自銀行）；所以，下次再有熱門新股招股時，我建議大家不如幫襯大型銀行！
　　但我相信，即使你很「快手」，並借大額孖展去抽快手，最終也不會抽到太多。由於成本不高（銀行的孖展息較低），我也是以志在參與的心態去抽，不會有太高期望。但大家或許會問，如果唔夠「快手」（我是指快手的股票），是不是等她上市後在市場吸納？
　　正如京東健康的例子，我估計，快手上市初期，股價也不會低到有吸引力的，除非你願意高追。因此，我自己的想法是，如果我唔夠「快手」，我會選擇在市場吸納騰訊（００７００）算了，因為騰訊是快手的主要股東，招股前持有快手２１﹒５７％股權。
　　即是說，如果快手上市後股價大升，騰訊也會間接受惠。再者，騰訊在本周一（２５日）急升至７６７﹒５元的新高後，短時間內又急回至昨日（２８日）的６８１元，回調了１２％，我認為已經可以收集了。
　
＊騰訊回吐後可以收集＊
　
　　對很多人來說，可能只聽過抖音而未聽過快手，也未用過她們的平台。但其實，這是由於抖音有海外版的ＴｉｋＴｏｋ，早前受到美國制裁而聲名大噪，但其實快手的實力不比抖音差。
　　如果以虛擬禮物打賞流水和直播平均每月付費用戶計，快手是目前全球最大的直播平台；如果以平均日活躍用戶和商品交易總額計，快手是全球第二大的短視頻平台和直播電商平台。
　　根據快手的招股書，如果以平均日活躍用戶計，抖音應該是全球最大的短視頻平台，但由於抖音未上市，所以未知她的商品交易額、直播月費和打賞流水的收入是否全球最高。
　　正如早前所說，快手這一刻仍未正式有盈利，但她們現在已有六成收入來自打賞流水和付費直播，另外三成來自商品交易的收入。她們會繼續通過銷售虛擬物品，提供多種形式的線上營銷服務，以及收取電商銷售佣金進行變現。
　　再者，快手也積極開發其他變現機會，例如提供網絡遊戲、在線知識共享和其他產品和服務，讓收入來源更多元化。
　　所以，我也同意，像快手這類短視頻平台，未來的可塑空間應該是很廣闊的，所以，短期的炒味一定很濃。如果我真的唔夠「快手」，我還是疊埋心水，趁低再買多些騰訊算了！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》