自聯儲局於２００９年首次量寬，驅使金價於２０１１年９月高見１９２０美元後，金價足足輾轉跌了四年，並於２０１５年１２月最低約見１０４６美元其跌勢才告一段落。而從１０４６美元低位到２０２０年８月高位約２０７２﹒５０美元，金價在這四年半期間卻又累積升了９８％。而自２０２０年８月初至今，金價又進入了調整周期。上周現貨金價最低見１６７６﹒１０（據路透社數字）美元，累積跌幅達１９％。不過，整個重點不在其跌１９％，而是從２０１５年１２月低位１０４６美元到２０２０年８月高位２０７２﹒５０美元，其３８﹒２％的黃金比率（Ｆｉｂｏｎａｃｃｉ）調整幅度剛好正是１６８０美元。所以解釋了為何金價上周當調整達至略低於１６８０美元後，便作出重大技術反彈原因。
當然，技術分析可作參考，但基礎因素又能否配合金價見底回升呢？首先，支持金價的基礎因素根本一直未變。如全球大印鈔票、低息環境及美元領導地位不穩等基本上一直存在。上周四（１１日）於歐央行議息會，歐央行更揚言要加大買債規模以壓抑日益上升的歐洲長債息。而美國拜登政府亦已通過了１﹒９萬億抗疫方案，料日後聯儲局也必須加碼放水配合政府大量發債，這一切均屬利好金價前景。至於近期美國１０年債息的所謂上升，至今也遠不到２％，歷史上仍是嚴重偏低水平，料難真正對金價帶來負面影響。
至於金價過去受壓的一個重要原因，不排除是加密貨幣深受投資者歡迎，搶走不少黃金的捧場客。不過本周據《路透社》引述印度政府消息指，莫迪政府正計劃立法禁止加密貨幣於其國內買賣、擁有、發行、掘礦（ｍｉｎｉｎｇ）及轉移。料法案最終通過機會大。一旦落實，這將會是全球對加密貨幣最嚴厲的法例。假如日後有多一些國家仿效印度般加入嚴打加密貨幣行列，這對金價可視為利好因素。當然，上述印度政府對加密貨幣的打壓只是冰山一角。我們不能基於單一因素而認為投資者會抽資離開加密貨幣轉返到黃金去。但有關變化實在值得我們關注。
技術上，料１６８０美元繼續為金價的龐大支持。而受到加密貨幣搶佔了黃金的避險市場分額情況下，料金價短期內要重上２０００美元也會有一定困難。但料回升上１８５０美元水平則可有一定機會。長遠而言，待美元領導地位一步步被蠶食，料金價有機重上２０００美元水平，但料這需較長時間。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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