最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

羅博仁(Brian Roberts)是香港交易所證券產品發展主管,負責發展與管理交易所買賣基金(ETF)和槓桿及反向產品業務。

10/03/2022 10:00

《ETF解碼-羅博仁》識「息」相關ETF

  美國聯儲局加息在即,投資者將注意力重新轉向價值型股票。然而,過去市場數據反映,利率上升與價值型股票的表現並沒有必然關係。下文將探討利率變動對不同投資組合和風格可能帶來的影響,以及解釋ETF如何於加息周期發揮作用。

*加息有助價值型股票跑贏大市?*

 價值型股票一般理解為市盈率較低、有派息的大市值股票,其表現或較受經濟狀況影響,因此,這類股票或在經濟復甦時表現較為突出。相反,增長型股票的股息率一般較低,甚至不派息,加上增長型企業或在更久遠的將來才能錄得可觀盈利,因此,增長型股票的價值(理論上)對利率變化更為敏感,就如年期較長的債券。
  最近一年,市場在加息消息籠罩下,投資者的目光漸漸從增長型股票轉向價值型股票,或反映市場對增長型股票利率敏感度較高的憂慮。在已發展市場中,價值型股票在過去3個月和1年,分別跑贏增長型股票9.5%和11.3%。在香港市場,儘管增長型股票過去數年表現不俗,惟在最近的跌市中卻明顯落後:

表1:香港上市價值型、增長型股票比較(3個月)

恒生綜合行業指數
截至2022年2月18日止3個月表現
增長型資訊科技-15.58%
 醫療保健-29.97%
價值型能源22.74%
 電訊11.54%
 金融11.01
資料來源:恒生指數有限公司

  然而,即使價值型股票近期的表現優勝(見表1),亦不保證在利率上升時,它們仍能跑贏大市。
  事實上,在上一次美國加息期間,在香港上市的價值型股票表現不及增長型股票(見表2)。在對上的加息周期中,美聯儲從2015年12月16日起至2019年7月31日首次降息,共加息九次,期間增長型板塊的表現反而優於價值型板塊:

表2:香港上市價值型、增長型股票比較(過去加息周期)
恒生綜合行業指數
2015年12月16日至2019年7月31日
增長型資訊科技83.38%
 醫療保健24.33%
價值型能源19.93%
 電訊-15.73%
 金融17.16%
資料來源:彭博

  上述數據反映,價值型股票不一定在加息期間跑贏同儕。其實,股市的走勢受眾多因素影響,利率變動只是其一,舉例說,香港上市的科技股在2016至2017年(加息期間)普遍造好,或是受惠於科技創新、中國科技企業赴港上市、南向資金以及盈利增長等,而最近科技股的拋售潮,則估計與過去一年中國內地收緊監管以及行業估值偏高有關。
  因此,僅僅根據某類股票在過去利率周期的表現,而決定集中投資單一類型的股票,並非明智的投資策略。相反,投資者可考慮投資於不同行業、投資風格,以分散風險,並根據市場環境調整資產配置(即戰術性資產配置/tactical asset allocation)。在這方面,ETF或是分散投資的理想工具。

*ETF助分散資產配置*

  ETF可讓投資者靈活地調配資產,以實現投資觀點。若投資者冀減少在特定行業的風險,可選擇投資範圍較廣泛的ETF;若希望投資特定行業或主題,則可考慮主題式ETF。截至今年一月底,香港的ETF市場共有155隻產品(包括槓桿及反向產品),可為構建多元化投資組合及調整資產配置提供更多選擇。請瀏覽www.hkex.com/etp了解更多。
  投資者應注意,ETF與其他投資產品一樣涉及風險,無法保證獲利。投資者在作出任何投資決定前,應先清楚了解ETF投資的風險。
《香港交易所交易所買賣產品主管 羅博仁》
 
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

全新etnet健康網購,送你【健骨維他命D3(1000IU)】乙樽(價值$108)► 立即行動!

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

觀落陰:什麼是觀落陰?人人都可參加地府自由行?遊地獄到底係點?

帶你探索全新主頁!輕鬆探索精選資訊!

全新etnet健康網購 賞維他命D3 (價值$108) 齊齊提升免疫力