《每周華語－黃溢華》油價、商品價狂升:美企成本急漲

　　油價會再狂升嗎？目前國際油價在100多美元水平。如果近半年升至150美元/200美元又不回落，全球通脹真的會急脹。美國企業不易分散成本風險，而對沖油價上升說易行難，非一件易事也。
　
　　地緣形勢急劇惡化，中短期未見有解決的條件。油價、天然氣、商品、農產品價格一再上揚，今年上半年美國及不少央行有更大的加息壓力。石油化工產品價上升，即使上半年未出現，今年下半年的價格以上升為主。石化工業/油價互動，不是因為需求大增，而是地緣因素一旦再惡化，全球供應會進一步失去平衡。近100年，石化工業走入了全球的經濟/生產圈，因而油價若狂升，價格/成本急升之下，物價/生產價格必上揚，因而通脹將進一步浮現。
　
　　美國氣油價格已上漲，美國大力推動電動車，但目前大比例上仍用氣油。美國消費者可能面對全方位的價格上揚。而美國企業面對新一波的成本急升，來自多方面，不加價也只好加價。不幸空運/海運形勢又吃緊，供應鏈今年不易收復，因而美國企業要各自找出路了。地緣「戰局」不易解決，而歷史問題更不易找到出路，因而上半年美企面對資金上升的更大壓力，美不少科技巨企，持有大量現金，因而資金成本上升，影響或許不太大。但不少企業需要在巿場融資，又美政府財赤驚人，「成本」亦會急升，因而美大中小企業，面對人手不足，工資上升甚而政府加稅的可能。美債在息率上升之下，吸引力大，股巿已不易在現時的高水平企穩。累積巨大升幅的美企股價，再進一步回吐見不足為奇。
　
　　2020年初，全球疫情、大量原油「無出路」:期油下破「零」水平！不少好倉損失慘重。不出兩年，油價升回130美元水平，反向由「負」價位升回130美元，「來回」一升約200美元！可見美油價/油企真的在「過山車」中發展。上周金價升破2000美元，而不少商品狂升，相信又衍生更大幅的預期通脹。美企面對全球化收縮，生產線不可能急速搬去合適「低成本」地區，因而即使控制成本「成功」，亦不易可及時「出貨」、付運。
　
　　各位，美企全球營運，面對來自四方八面的全新生產/營運壓力，盈利不易維持。美股狂升之後，「QE」不一定急退，但多了太多負面因素之下，相信美股壓力大，美債亦會有不輕的銷售壓力。美30年債券「Yield」大致平穩，若由兩厘升至三厘/四厘，美房產價格亦可能出現急下滑。
　
　　地緣風險/不肯定性「無得計」/「無得估」。各說各話、各走極端若出現:維持不上，會衍生不只通脹，產品生產/付運均有很大的困難。事實上，地緣風險涉及太多持份者及行業。美儲局「QE」退嗎？一有風吹草動，「QE」亦可「不退」。因而「Yields」去向，亦不必一面倒上揚！
　
　　近10年，美巿由不少巨大科技企業支持。息率上升，股價回吐壓力大。小心全球疫情至少今年上半年仍不太樂觀。股巿總有贏家，油價/商品價狂升，一旦成為新常態，能源巨企自然成為得益者。當然，地緣形勢仍有改善的空間。我們不必一面倒看淡，但二戰之後的70/80年，全球企業面對大小不一的高成本周期。踏入2019/2020及2022年，美企面對全新的高成本壓力，看似不易化解！
　
　　如果形勢惡化，3月底季結/年結前後，套現壓力可以巨大，因而即使有極好實力的美五十大企業:股價被力壓將不足為奇。
　
　　拜登明言北約不可直接出兵否則可能引發第三次世界大戰云云。二戰美國早期根本不希望參與，卻因為日本之「錯誤」而美國/美企業大賺，且二戰之後，美不少企業拿下大量巿場及科技。今天美國企業又面對1930/1950年的特別日子！2000/2030年的卅年，或許是美國企業由全球化走往另一新世代的考驗了！油價狂升乃主要考驗之一了。《資深市場人士　黃溢華》
　
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