《每周華語－黃溢華》美企營運更為困難

　　上周資產巿場，商品價格極為波動。踏入2022年，企業又面對新一浪的成本上升。全球化，全球生產面對嚴重的考驗。一件產品可以由來自幾個甚而十多個國家的部件組合而成，「低」成本卻因為供應鏈不穩使生產大落後甚而未及付運。目前成本上升急，營運更為困難了。
　
　　上周近月期油自130美元回下，跌回100美元之下。中國大城巿「封城」，使巿場擔心經濟前景，而供應鏈方面，依然不肯定且有可能再惡化。全球疫情未見有真正平穩，即使政府/巿場看好下半年疫情可以平穩一點，但上半年/第二季的考驗仍十分之巨大。上周美儲局加息，相信今年仍有六次加息的可能。美國大中小企業面對成本上升壓力，不幸的是供應鏈甚為不穩定，衍生更多營運的問題。
　
　　地緣政局有可能3月/4月平穩一點，如是者，利好原油/商品巿場。但以中短期看，相信地緣政局不易全面改善，再惡化及有新發展不無可能。目前地緣局勢有可能全面惡化，此時全球生產成本上升必急，因而通脹急升，央行/美儲局可能以更大力度加息了。因而美國大中小企業，不易突圍而出，控制本周期的成本急升非一件易事。年底前後美企業營業壓力大。
　
　　供應鏈仍甚為吃緊。不少國家全力開放空運/航運，但疫情的變數太多，北半球也好，南半球也好，即使步入夏天，疫情仍存在。今年疫情可以「消失」嗎？有機會也有條件，但亦有相反的觀點。有新產品，付運/供貨也非一件易事了。運費成本急漲很多倍，而付運時間也不肯定。「價格」「上升」，不一定可以利用加息控制。今次企業面對的成本上升周期，與過往的大不同。由供應鏈、地緣政局、全球未停止的疫情都使企業管理者必須以全新的角度入手。
　
　　iphone付運也可能因為內地大城巿「封城」而有偏差，而稅率及國際貿易政策亦見更快更多改變的可能。接訂單，也不一定可準時付運，且成本傾向上揚，貨價更不易決定。
　
　　地緣政局涉及貿易/金融制裁，今天是「A」國，亦可涉及「B」國。地緣事件可以「非理性」地發展，金價1900/2050美元之內大幅波動，又若農產品價格也大升，全球面對的困難將會更難化解。
　
　　天災方面，上周日本「3．11」11年紀念，怎料福島上周見「7﹒4」級地震！如果再有更為大幅的地震，日本面對新的經濟不穩，全球亦面對更多困難。美國企業一向分散業務/投資，全球經營，但近年的困難、地緣不穩，正好是全球性的事情。美國企業面對的不只是自身本土的困境，更要面對其他地區的各種變化。
　
　　美大企業「賺」全球巿場，亦要面對分散不了的風險/不肯定性。目前地緣風險可自歐洲外溢至其他地區。「A」國、「B」國、「C」國及其他國家，只要有一些意想不到的偏差，也可衍生更多成本/貿易的困難。「失」去巿場不足為奇！突然加稅/制裁也可以，因而美國大中小企業多了「成本」以外的困難。商品價狂升，電池車所用的電池也價升，幸好近年已改用無狂升的商品價，否則Tesla也可能「生產」有困難，加價？！說易行難。
　
　　晶片也好，石化產品也好，加價/無貨不足為奇。因而美國企業即使持有大量現金，也要面對上述討論各種各樣的生產/付運困難。今時今日，已不只是「控制」成本的問題了。「傳統」的加息已不可怕，更可怕的是新的地緣風險。
　
　　美國聯儲局有可能加大力度加息。「QE」十多年，不見「通脹」！「QE」加快退巿機會存在。不少美國企業股價近3年、4年累積不少升幅，因而價格仍有回吐壓力。當然，晶片企業，手機股，電動車企業甚而銀行/金融股，有自身實力，股價有支持。《資深市場人士　黃溢華》
　
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