有著名外資金融機構的首席經濟顧問表示,滯脹風險正在增加,但市場尚未反映,建議投資者未來12個月減持股票。但是他似乎沒有說明甚麼地方出現滯脹,甚麼地方的股票要減持。就他發的警告,筆者認為首先要弄清楚滯脹帶來甚麼影響。
簡單而言,滯脹的定義就是經濟放緩下行但物價上升。在這種情況下,出現滯脹的國家的貨幣有絕對的貶值壓力,而不是當地的股票市場。舉例說過去全球通脹升溫之下,有一些國家的GDP明顯正在下滑,例如日本1.1%、英國1%、德國-0.3%,以致歐元區0.3%。而反觀美國GDP達7%,以主要工業國來說,美國經濟增長表現最為強勁。所以,如果說美國現在出現滯脹實在言之尚早。
反過來,說日本和歐元區已經出現滯脹實不為過。所以過去歐元和日圓持續貶值,這正正就是滯脹出現所導致貨幣貶值的原因。過去十二個月,日圓兌美元下跌10.11%,歐元兌美元下跌7%。但反觀有滯脹出現的國家,例如英國富時100過去12個月上升11%,德國DAX指數下跌2.6%,日經下跌1.3%。所以事實證明,有滯脹出現國家的貨幣,下跌壓力遠超於當地股市,所以要減持當地貨幣更重要。
另一方面,大家最為關注美國最終是否會步其他工業國後塵而進入滯脹。現在美國最新公布的GDP達到7%,失業率回落至3.8%,所以說美國出現滯脹根本與事實嚴重不符。未來美國經濟會否步入滯脹,基本上還看美國經濟數據的變化,以及要看美國通脹會否失控。若果通脹失控的話,毫無疑問美國就會進入滯脹,這樣美元便會轉勢。故此,目前美國聯儲局最重大的責任,就是控制美國通脹,避免美國經濟被通脹拖累而出現衰退,繼而步入滯脹階段。
《獨立外匯商品分析師 盧楚仁》
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